8月28日，郑棉主力合约结算价报17200元/吨，盘中最高触及17345元/吨，创近三年新高。同日，洲际交易所(ICE)棉花期货12月合约收报93.14美分/磅，强势站上90美分大关。内外盘共振走强，全球棉花市场迎来一波凌厉的上涨行情。
然而，上游的烈火并未温暖下游。在棉花价格节节攀升的同时，棉纱跟涨乏力，内地纺纱即期利润陷入亏损，纺企成品库存仍处于相对高位。棉纺行业正经历着“成本推高、利润收窄、传导受阻”的严峻考验。
在这样一个“冰火两重天”的市场格局下，天虹集团宣布扩大越南投资、新疆10万锭纺纱项目投产的消息，为产业链布局增添了新的注脚。上游涨价与产能扩张同步推进，全球纺织供应链正在经历深刻的重构。本报从价格行情、供应端驱动、需求端承压、企业战略布局四个维度，为读者深度解析这一轮棉花行情的逻辑与走向。
一、价格行情：内外盘共振，郑棉创近三年新高
(一)郑棉：突破17200元/吨关口
8月最后一周，经历前期冲高后，郑棉主力合约高位震荡后再度发力。在外盘带动下资金增仓跟涨，盘中最高触及17345元/吨，创下近三年新高。8月28日，郑棉主力合约结算价报17200元/吨，较前周上涨130元。9月1日，郑棉主力2701合约报收于17110元/吨，上涨50元。
从更长的周期看，自2025年9月新棉上市以来，郑棉主力合约已从13000元/吨一线大幅攀升，近期则在17000元/吨附近震荡整固。这一轮长达近一年的上涨行情，其背后的驱动力已经从最初的国内供需改善，逐步演变为全球供应收缩预期与资金推动的双重共振。
(二)ICE棉花：突破90美分，创两年半新高
国际市场的涨势更为凌厉。上周(8月24—28日)，ICE棉花期货仅在88-89美分稍作停留便强势突破90美分，周四主力12月合约一举站上92美分，创下两年半新高。8月28日，ICE棉花主力合约收盘价91.46美分/磅，较前周上涨3.18美分。截至9月1日，12月合约进一步收报93.14美分/磅。
市场动能依然强劲。 据CFTC持仓报告，目前基金的净多头头寸已接近10万手，逼近历史高位，棉花期货的持仓总量约为35万手，是20年来的最高水平。只要看涨因素不变，基金多头有望维持较长时间。
二、供应端驱动：美棉旱情恶化是核心推手
(一)52%产区受旱，得州优良率仅19%
这一轮棉花价格上涨的核心驱动力，来自美国主产区的严重干旱。
据美国旱情最新监测数据，截至8月25日，全美约52%的植棉区受旱情困扰，环比增加8个百分点。这一比例远高于一周前的44%和去年同期的30%。其中，得州约72%的植棉区受旱情困扰，环比增加13个百分点。
干旱对棉花生长造成了实质性损害。 截至8月30日当周，USDA作物生长报告显示，美棉优良率为39%，较前一周的37%小幅回升2个百分点，但与去年同期的51%相比大幅下降12个百分点。得州棉株整体优良率仅19%，环比再降2个百分点，较去年同期低18个百分点。
市场对新年度美棉减产的担忧持续升温。交易商正在为美国农业部9月11日将公布的作物供需报告做准备，市场预期倾向于棉花作物将减产。预计下周各产区仍以高温少雨天气为主，干旱指数仍有进一步上升风险。
(二)全球供应收紧预期强化
美棉减产预期并非孤例。26/27年度全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。印度新棉播种工作基本完成，当前各产区累计降水量均低于历史均值，或不利于新棉生长。全球供应收紧预期仍在强化。
(三)新疆高温扰动但冲击有限
国内市场方面，新疆先后经历6月底、7月中下旬以及8月多轮高温过程，恰逢棉花花铃生长关键窗口。但从当前田间反馈来看，极端高温尚未演化成实质性的大面积灾害，对整体新棉产量冲击有限。不过高温扰动仍使得新季产量预期较上一年度出现边际下调。
与此同时，新疆棉花目标价格政策保持稳定。2026—2028年新疆棉花目标价格为每吨18600元。8月31日，新疆维吾尔自治区政府常务会议审议通过《新疆维吾尔自治区2026—2028年棉花目标价格政策实施方案》，强调推动棉花生...
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