上周(8月24—28日)，ICE棉花期货仅在88-89美分区间稍作停留便强势突破90美分整数关口，周四主力12月合约一举站上92美分，创下两年半以来新高。虽然市场对棉价突破90美分早有预期，但盘面如此轻松地向上突破，仍令不少市场参与者感到意外。
天气干旱与需求预期共振推升棉价
自7月下旬ICE棉花期货走出盘整以来，整个8月份都处于加速上涨态势，本月迄今累计涨幅已超10%。从基本面来看，美国产棉区的高温干旱以及苗情恶化是推动本轮上涨的首要因素。据美国干旱监测数据，截至8月25日，全美约52%的植棉区受旱情困扰，环比增加8个百分点，其中得州约72%的植棉区受旱情困扰，环比增加13个百分点。美棉优良率持续下滑，至8月23日全美棉株整体优良率仅37%，较去年同期低17个百分点，其中得州棉株优良率更是低至19%，较去年同期低18个百分点。尽管截至8月30日当周优良率小幅回升至39%，但仍远低于去年同期的51%。
美国国家海洋和大气管理局近期发布的报告显示，全球厄尔尼诺强度持续增加，2026年北半球秋冬季发生极强厄尔尼诺事件的概率超过90%。天气扰动持续强化了美棉减产的预期。
与此同时，来自需求端的支撑同样不可忽视。中国储备棉轮出持续火爆——8月24—28日当周(轮出第六周)，竞拍企业数量环比明显增加，成交率继续保持100%，成交均价17463元/吨。自7月20日储备棉轮出启动以来，累计成交已超过24万吨，成交率始终保持100%。储备棉成交旺盛表明国内用棉需求依然强劲，也预示着后期进口需求较为乐观。此外，USDA 8月供需报告将2026/27年度全球棉花消费量上调约20万吨，期末库存下调约20万吨，全球库消比降至56.7%，供需格局持续收紧为棉价提供了坚实的基本面支撑。
基金持仓逼近历史高位，多头格局短期难逆转
从资金面看，投机基金对棉花市场的看涨押注持续加码。据CFTC持仓报告，截至8月25日，投机基金在棉花期货和期权市场持有净多单95,841手，比一周前大幅增加17,173手，增幅达22%。这已是投机基金连续第四周净买入，也是八周来第七次净买入。棉...
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