“金九”本应是纺织行业传统旺季，但今年棉花市场却先感受到凉意。供应端，国内新季植棉面积与产量预期上调，抛储成交率自本年度以来首次跌破100%;需求端，下游开机率不增反降，旺季需求不及预期。弱现实主导下，棉价盘面震荡偏弱。本网编辑认为，短期市场仍将在“国内增产压制”与“美棉干旱支撑”之间博弈，企业需以低库存、快周转、强套保来应对波动。
一、供应端：国内增产预期强化，美棉干旱与印度持平形成多空交织
国内方面，据BCO9月全国棉花实播面积调查，全国植棉面积4616.5万亩，同比下降2.4%，但较上月大幅上调;国内新季棉花产量预计742万吨，较上月上调16万吨。国内减产预期明显弱化，成为压制盘面的主要因素。
抛储方面，抛储进入第六周。9月7日—9月11日，储备棉销售合计上市4.00万吨，总成交3.98万吨，成交率99.35%，为本年度抛储以来首次成交率低于100%。平均成交价格17316元/吨，折3128价格17954元/吨，平均加价幅度651元/吨。成交率边际下滑，反映需求承接力有所减弱。
美棉方面，主产区旱情继续加重。USDA数据显示，棉花极度干旱率12%，重度干旱率30%，中度干旱率63%;截至2026年9月4日当周，美国棉花优良率为34%，前一周为39%。截至9月8日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数为190，环比+16，同比+115;得克萨斯州为220，环比+18，同比+141。不过，8月干旱影响结铃，9月多进入吐絮、收获期，旱情对弃收率、单产的影响相对减少。2023/24年度全美弃收率达62%，为十年第二高水平，仍需关注天气对最终产量的扰动。
印度方面，截至2026年9月4日，2026/27年度印度棉种植面积为1091.7万公顷，较上一年度同期高4万公顷，同比增长0.4%。印度植棉进入尾声，同比基本持平，预计最终植棉与去年相近，在1100万公顷左右。
巴西方面，CONAB8月发布的2026/27年度产量预测显示，巴西棉花总产预期为408.5万吨，环比上调2.5万吨;种植面积下调至201.83万公顷，单产上调至135公斤/公顷。收获期后产量调整不大，整体供应保持稳定。
全球方面，USDA9月棉花供需报告显示，2026/27年度全球产量下调超30万包至1.173亿包，美国、土耳其、巴基斯坦减产，幅度超过巴西、非洲法郎区、哈萨克斯坦的增产;全球消费量持平，印尼消费增量刚好抵消美国减量;全球贸易预估上调超40万包，巴西、非洲法郎区出口增加，对应土耳其、印尼、巴基斯坦进口提升;全球期末库存上调约17万包，期初库存抬升，仅被产量下调部分抵消。
二、需求端：下游开机不增反降，旺季需求不及预期
国内下游表现偏空。上周纯棉纱厂负荷50.9%，较上周小幅下降;全棉布厂负荷57.5%，较上周持平。开机率不增反降，说明“金九”旺季需求并未有效兑现，纺织企业接单、生产心态仍偏谨慎。
外需方面，美棉本期净出口量7.39万包，较上周增加4.6万包，签约进度较上周增加。美棉出口数据边际改善，但整体仍不足以完全对冲国内下游需求走弱的压力。
三、库存端：去库放缓，纱厂库存累积
受抛储供给增量影响，国内棉花上游去库速度放缓。截至8月31日，国内工商业总库存286.29万吨，本期去库24.39万吨，总库存同比增加20.59%。
分环节看，本周纺企棉花库存32.5天，较上周增加0.3天;纺企棉纱库存21.4天，较上周增加0.9天;织厂棉纱库存9.2天，较上周减少0.1天;全棉坯布库存29.7天，较上周减少1.1天。整体看，上游去库放缓，下游棉纱库存累积，去库节奏不如预期顺畅。
四、市场分析：弱现实主导，盘面震荡偏弱
本网编辑认为，当前棉花市场核心矛盾在于“国内增产预期+下游需求走弱”的弱现实。供应端，BCO上调国内植棉面积和新季产量，抛储成交率首次低于100%，显示需求承接边际减弱;美棉干旱虽持续加重，但9月进入吐絮、收获期，对单产和弃收率的影响相对减弱，印度植棉面积同比基本持平，巴西产量小幅上调，全球期末库存上调，外盘反弹空间也受到限制。
需求端，国内下游开机率不增反降，旺季订单不及预期，纱厂棉纱库存累积，织厂和坯布库存虽有小幅下降，但整体去库速度放缓。库存端，抛储增量使上游去库放缓，工商业总库存同比增加20.59%，市场供应并不紧张。
综合...
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