——深度解析当前棉市供需格局与后市策略
一、行情速递：期现同步走弱，基差持续走扩
期货方面，昨日收盘，棉花2701合约报16040元/吨，较前一日变动-15元/吨，幅度-0.09%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17384元/吨，较前一日变动-155元/吨，现货基差CF01+1344，较前一日变动-140;3128B棉全国均价17641元/吨，较前一日变动-124元/吨，现货基差CF01+1601，较前一日变动-109。期现基差维持在1300-1600元/吨的偏高区间，反映出现货端虽有下行压力，但相对盘面仍保持一定升水结构，旧作原料库存偏低对现货价格形成底部支撑。
二、储备棉成交维持高位，供给端压力持续释放
据中国棉花信息网专讯，9月16日储备棉销售资源8011.499吨，实际成交7332.233吨，成交率91.52%。平均成交价格16904元/吨，较前一日上涨27元/吨，折3128价格17545元/吨，较前一日上涨76元/吨。7月20日至9月16日累计成交总量343598.3365吨，成交率99.65%。
值得关注的是，本轮抛储成交率首次跌破100%，纺企竞拍意愿有所降温，多数纺企通过锁定储备棉以对冲新棉开秤价波动风险，参与竞拍的企业数量一度增加，但近期成交均价持续小幅回落，市场弱势迹象有所显现。从政策层面看，2026年储备棉轮出公告对轮出总量、每日轮出量及结束时间均未作出明确规定，这意味着供给端的弹性调控空间较大，对棉价形成直接的“天花板”效应。
三、全球供需趋紧：库存消费比降至近十年低位
国际方面，9月USDA供需报告调减全球棉花产量至2554.3万吨，消费量持平，贸易量调增，期末库存环比微增但同比大幅收缩，全球库存消费比降至56.83%的近十年低位。全球棉花市场正从宽松周期正式转向偏紧格局，2026/27年度全球期末库存进一步降至1551万吨，库存消费比下滑至56.83%。
报告发布后ICE美棉尾盘卖盘增加，大幅收跌。一方面是美棉供应收缩程度低于预期，多头集中止盈;另一方面受宏观美联储加息预期增强的影响，盘面压力较大。截至9月17日，ICE美棉12月合约收于82.25美分/磅，较前一交易日下跌2.33%，触及一个多月来最低水平。此外，美棉净销售环比持平，同比大减，需求端疲弱态势明显。
从长周期来看，全球棉花消费量预计达2676万吨，产不足需的格局已经确立，全球棉花库存消费比连续下调的趋势为棉价提供了坚实的中长期底部支撑。
四、国内新棉上市在即：产量预期修正，开秤价博弈加剧
国内方面，新疆棉区大部进入集中吐絮期，生长进程较常年提前一周左右，预计9月下旬迎来集中采摘。北疆机采籽棉零星收购价暂在7.3-7.4元/公斤，衣分40%—42%不等，新棉理论成本价16600-17000元/公斤。南疆手摘棉收购价已从前期9元/公斤左右回落至8.4元/公斤附近。
前期高温干旱引发的减产担忧随长势明朗有所缓和，实际影响有待进一步跟踪评估。据中国农业农村信息网9月供需形势分析，本月将2026/27年度棉花播种面积调增67000公顷至2940千公顷，产量相应调增14万吨至648万吨。减产预期的定价已较为充分，后续市场交易重心将逐步转移至实际开秤价与产业套保节奏的博弈上。
政策托底方面，2026—2028年新疆棉花目标价格维持在每吨18600元，以固定产量510万吨进行补贴，为棉农收益提供了稳定的政策预期。
五、需求端“金九”不及预期：纺企开机率温和回升，订单增量有限
进入传统“金九”时段，纺企开机率温和回升，主流地区纺企开机负荷稳定在68.9%，但内地与新疆分化显著——内地纱厂开机率仅维持在50%左右，部分工厂采取轮班、阶段性停产模式;新疆纱厂依托电价优惠、税收减免等政策优势，开机率稳定维持在九成以上。
需求改善幅度有限，多数纺企接单以打样小单为主，大单尚未落地，纱线库存小幅累积。从出口端看，8月中国纺织品/服装/鞋靴出口分别同比+2.3%/+12.4%/+11.4%，服装和鞋靴出口增速加快，终端出口韧性犹存，但向原料端的传导存在时...
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