——2026年9月18日酷特智能终止收购韩国apM集团股权事件深度解析
2026年9月18日，酷特智能(300840)一纸公告，为一场持续半年的跨境并购画上了句号。子公司爱家国际(投资)发展有限公司正式终止收购韩国apM集团内部分运营公司控股权，并签署了《谅解备忘录终止书》。这场从3月17日启动、预计总金额约5亿元的跨境买卖，最终未能谈拢。
作为深耕服装行业多年的观察者，跨境并购的热闹开场与草草收场我们见过太多。但酷特智能这次“踩刹车”，放在2026年服装行业的大棋局里审视，背后折射出的产业逻辑远比一桩交易的成败更值得深思。
半年长跑戛然而止，公告措辞暗藏玄机
apM集团在韩国首尔东大门批发商圈的地位不容小觑。它成立于1999年，旗下三栋商场——apM、apM Luxe、apM PLACE——为约1100家独立服装设计师品牌商户提供场地租赁、运营管理等服务，是东大门这个“亚洲最大服装批发商圈之一”的头部运营企业。
按照今年3月签署的《谅解备忘录》，酷特智能原本计划以现金方式从apM集团控制的13家主要公司中拿下运营实体50%控股权并实现并表，双方当时设定的时间表颇为紧凑：5月前签署正式合同，7月底前付清对价。
然而截至9月，正式合同未见踪影，对价也未支付，交易直接叫停。公告称“基于公司整体战略规划及实际经营状况，综合多方因素，经友好协商决定终止”。行业经验告诉我们，这类终止背后，大概率是尽职调查发现了标的成色与预期之间的落差。
扣非净利润“腰斩”才是真正的刹车信号
酷特智能同步披露的2026年半年报，是理解这桩交易终止的关键线索。数据显示，上半年公司营业收入3.49亿元，同比增长2.37%;归母净利润2709.59万元，同比增长7.01%，表面数据尚可。但扣除非经常性损益后的净利润仅为2491.38万元，同比暴跌49.95%——几乎腰斩。
这组数据揭示的真相是：公司服装定制及柔性制造主业正承受着巨大的竞争压力。将酷特的扣非利润表现置于行业坐标中审视，更能看清问题的严峻性。2026年上半年，国内服装消费呈现弱复苏格局，但消费分层、价格内卷、库存管控依旧是行业核心矛盾，女装企业普遍面临增收不增利的困境，行业竞争进一步向头部集中。全国服装行业规模以上企业达12,557家，实现营业收入4,770.97亿元，同比下降2.82%，降幅虽较2025年全年明显收窄，但行业整体仍处承压修复通道。
在这样的行业环境中，当核心盈利能力大幅承压时，再拿出5亿元现金去海外收购一个重资产渠道，风险敞口确实过大。跨境并购的尽调水很深，监管审批变数多，后续整合更是一个“无底洞”。在扣非利润近乎腰斩的背景下，管理层选择收缩非核心战线、把现金留在手里保主业，这笔账算得并不亏。
东大门正在“褪色”，标的资产的隐性风险浮出水面
值得注意的是，apM集团所处的东大门商圈，正经历着结构性的变化，这也是判断本次交易终止不可忽视的市场背景。
尽管前往东大门的客流在疫情后有所回升，但商圈本身却在持续萎缩。据东大门时尚城...
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