上周，国内外棉价延续弱势下行态势。美联储时隔三年重启加息并释放偏鹰信号，美元走强压制大宗商品整体估值;北半球新棉集中上市临近、减产预期持续弱化，供应压力渐增;海外纺服消费疲软、补库动力欠佳;国内“金九银十”旺季成色不足，纺企采购谨慎。宏观与产业利空共振下，内外棉价重心明显下移。
一、价格回顾：郑棉跌破万六关口，内外价差持续收窄
国内市场方面，随着新棉吐絮加快、开秤临近，减产预期持续下修;储备棉销售延续，但成交率边际下滑，下游旺季订单回暖乏力，叠加宏观情绪整体偏弱，利空共振下，本周郑棉主力合约延续单边下行，周内跌破万六整数关口，刷新逾五个月低位，周结算均价16014元/吨，较前周下跌659元/吨，跌幅4.0%;代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价17608元/吨，较前周下跌452元/吨，跌幅2.5%。
国际市场方面，受美棉优良率环比上升、美棉周度出口销售数据偏弱及美元指数走强、商品估值承压等多重利空压制，国际棉价连续下跌。本周纽约棉花期货主力合约结算均价83.34美分/磅，较前周下跌3.63美分/磅，跌幅4.2%。ICE期棉已连续第三周收出阴线，基金净多单持续平仓，自8月31日合约高点93.74美分/磅以来累计下跌约15.5%。代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价93.82美分/磅，折人民币进口成本15451元/吨(按1%关税计算，不含港杂和运费)，较前周下跌428元/吨，跌幅2.7%;国内棉价高于国际棉价2157元/吨，价差较前周缩小23元/吨。
纺织市场方面，国内纱价基本持稳，外纱价格小幅下跌。国内C32S普梳纱市场均价23708元/吨，较前周基本持平;主要进口来源国C32S普梳纱均价23621元/吨，较前周下跌94元/吨，跌幅0.4%;常规外纱低于国产纱87元/吨;涤纶短纤价格上涨437元/吨至8884元/吨。
二、市场形势展望：宏观与产业双重压制，短期承压格局难改
(一)宏观层面：加息周期博弈加剧，经贸磋商预期有限
美联储加息“靴子落地”，但未来持续加息预期仍存扰动。9月17日，美联储以12票一致决定加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%—4.00%，为2023年7月以来首次加息。美联储主席沃什在议息会议后明确表示“通胀仍然处于高位”，当前首要任务是推动通胀更及时地回到2%目标，同时拒绝对未来利率路径作出前瞻性指引。点阵图预测显示，2026年利率中值上修30个基点至4.1%，19名参会委员中有12人预计年内还将再加息一次，市场交易逻辑已由“加息落地”转向“持续加息周期是否开启”。
值得关注的是，美联储此次将今年核心PCE增速预测上修至3.4%，整体PCE上修至3.7%，预计到2029年才能回到2%目标，较此前预估晚一年。这一信号意味着紧缩周期可能比市场预期更为持久，美元与美债长端收益率维持强势，将持续压制国际棉价及大宗商品估值。中东地缘风险仍需关注，油价高位运行加剧通胀担忧，进一步强化加息预期。
中美方面，9月19日—23日，何立峰副总理率团赴美举行经贸磋商，短期对市场情绪形成一定支撑。不过此次磋商议题广泛，市场预期更可能取得局部性、交易式成果，而非一次性解决结构性问题，整体以期待与观望为主。
(二)棉花市场：北半球供给压力上升，减产预期逐步退潮
国际供给端，北半球新棉供应压力持续增加。截至9月13日当周，本年度美棉收割率8%、吐絮率57%，分别较前周提高1和17个百分点。虽然产区受旱面积仍在扩大，但随着收获推进，减产威胁继续减弱。巴西新棉收割率近一周推进6.2个百分点至95.6%，丰产预期逐步兑现。澳棉出口进度偏慢，7月出口12.7万吨，环比减少1%、同比减少28.4%。
美棉出口签约边际走弱，截至9月10日当周本年度陆地棉净出口签约1.61万吨，较前四周均值减少80%。累计销售量仅达USDA年度预测目标的39%，低于往年同期五年均值48%的水平。
从全球供需格局看，USDA最新预测2026/27年度全球棉花产量为2553万吨，同比减少3.8%;全球消费量预计为2655万吨，产需缺口约100万吨;期末库存预计为1551万吨，同比下降5.9%。ICAC预测2026/27年度全球棉花产量同比下降4%至2490万吨，全球期末库存降至近10年低位。中长期来看，全球棉花供需格局仍呈偏紧态势，但在北半球新棉集中上市阶段，阶段性供给压力将主导市场情绪。
国内供给端，新棉减产预期上修，产量分歧仍大。新疆棉吐絮已近七成，据国家棉花市场监测系统调查，截至9月17日，全国新棉采摘进度1.1%，同比提高0.3个百分点。随着新棉上市临近，市场对产量预期由“大幅减产”逐步调整为“温和减产”，目前市场对产量预测仍存在较大分歧，开秤价格博弈持续。近期棉花期货下行带动预期开秤价有所下调，手摘棉收购价多集中在8.3元/公斤左右，较前一周回落约0.2元/公斤，轧花厂收购行为更加谨慎。农业农村部9月供需报告将2026/27年度棉花产量调增至648万吨，新疆棉区生长进程较常年提前一周左右，前期高温干旱引发的减产担忧随长势明朗有所缓和。
下游需求端，内外消费同步走弱。国际市场方面，8月美国服装及服饰配件店销售额同比增4.3%，尚有一定韧性;但环比增长仅0.7%，低于整体零售1.2%的环比增速，增长动能明显偏弱。国内市场方面，国家统计局数据显示，8月限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额1013亿元，同比下降0.5%，而同期社会消费品零售总额39824亿元、同比增长0.4%，纺服消费明显弱于整体消费大盘。下游纺织市场改善有限，企业开机率持稳但利润不佳，原料采购观望情绪升温，部分存在逢低补库现象。
储备棉方面，截至9月18日，中央储备棉轮出进入第九周，本周挂牌上市资源4.05万吨，成交3.77万吨，成交率93.07%，成交均价16816元/吨，环比下跌500元/吨。纺织企业摒弃前期集中抢拍补库思路，全面转向按需采购、消耗现有库存为主。自7月20日轮出启动以来，累计挂牌储备棉资源36.12万吨，成交35.82万吨，成交率99.15%。成交率由初期的99%以上下滑至当前93%，反映下游对当前价格的承接意愿有所减弱。
三、市场分析与企业应对策略
(一)短期走势判断：低位震荡为主，关注关键触发因素
目前期货市场已快速反映了市场中的利空因素，短期内缺乏明确的单边驱动。国内新棉集中开秤在即，籽棉收购价实际落地情况将成为盘面方向选择的关键触发因素。美联储加息落地后持续加息预期仍存博弈，叠加9月后美棉、澳棉、巴西棉供应压力集中释放，预计国内外棉价短期维持低位震荡概率较大。
从技术面看，郑棉主力合约跌破16000元/吨关键支撑后，短期在15...
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