金秋九月，天山南北棉田吐絮，采棉机轰鸣声渐起。然而与往年“抢收”的热闹景象不同，2026/27年度的棉花收购季开局，弥漫着一股浓重的观望与博弈气息。
据疆内部分轧花厂、棉农反馈，9月中旬以来博州、昌吉、奎屯及南疆阿克苏、喀什等地陆续开启机采棉采收，大规模采收集中在9月下旬至10月上旬展开。昌吉州304万亩棉田较往年提前约10天成熟，全州统筹调配560余台采棉机投入采收一线;博州142万亩棉花也全面进入采收期，整体采收工作预计10月25日完成。
收购价“高开低走”，期货连破三道关口
然而，随着郑棉CF2701合约接连跌破16500、16000、15800元/吨等关口，籽棉收购价也随之逐步下调。截至9月21日，CF2701合约收盘报15745元/吨，较9月初17000元上方的高位已累计下跌逾1200元/吨。
9月17—18日，北疆部分棉区轧花厂衣分40%、水分13%的机采籽棉挂牌收购价7.30元/公斤，42%及以上衣分籽棉最高收购价不高于7.50元/公斤;棉花经纪人、轧花厂田间地头籽棉收购价普降至7.15-7.35元/公斤，根据籽棉衣分、水分、含杂、品质不同有所差异。建信期货研报显示，北疆新棉理论成本价约在16600-17000元/吨公定不等。
成本倒挂成定局，轧花厂承压前行
当前收购价下，轧花厂的经营压力已不容回避。以衣分40%、13%以内水分籽棉交售价7.30元/公斤计算(棉籽按2.60元/公斤，加工费按1000元/吨计)，对应的轧花厂内毛重成本约16200元/吨;叠加短倒费、仓储包干费、财务成本、保险费等各项支出，在库成本大多在16700元/吨左右;考虑毛重与公重结算差异，对应的公重成本或约17000元/吨上下。
而9月以来，大部分北疆、南疆轧花厂及棉花贸易商对2026/27年度新棉“双29”的预售基差大多在900-950元/吨(12月底前交货)，当前郑棉CF2701合约仅15700-15800元/吨，意味着皮棉产销已处于倒挂状态。若不考虑加工费的获利，每吨皮棉或亏损300-400元。
供需两端博弈加剧，市场分歧加大
从供给端看，2026年新疆棉花减产已是大概率事件。多家机构对疆内新作产量的预期在700万—720万吨区间，市场调研反馈整体减幅相对有限。卓创资讯调研预计新疆棉花总产量约700万吨，同比减少4.34%，减产根本因素在于种植面积与亩产均出现下滑。但近期高温缺水造成的局部单产下降，整体影响幅度尚未达到此前乐观预期。
从需求端看，下游纺织行业正处于淡旺季转换阶段。8月纯棉纱产量环比增长1.6%，同比增长0.2%，产销节奏较前期略有加快，产成品库存自高位逐步回落。但随着秋冬订单陆续启动，下游需求有望迎来阶段性修复，不过海外市场波动与行业同质化竞争仍将制约后市行情。棉纱价格方面，环锭纺C32s全国均价维持在24000元/吨附近，纺企刚需补库为主。值得注意的是，棉纱价格传导滞后于原料端，企业利润持续收缩，新疆纺企凭借原料与能源成本优势仍可维持盈利，而内地中小纺企面临的压力更为突出。
政策托底与进口调控并行
政策面来看，2026—2028年新疆棉花目标价格维持每吨18600元不变，对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴，为棉农收益提供底线保障。同时，2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量增至30万吨，发放时间较往年提前五个月，旨在缓解国内纺织企业高成本原料压力。目标价格与进口配额“一托一放”的政策组合，既保障了棉农基本收益，也为下游用棉企业拓宽了原料选择空间。
未来预期与应对策略
对于疆内轧花厂而言，当前面临的核心矛盾十分尖锐。若继续下调籽棉收购价至7.0-7.20元/公斤，与棉农、植棉大户及合作社之间的博弈将越发激烈，2026/27年度籽棉收购量与皮棉加工量或将受到明显影响，棉花成本难以有效摊薄;若延续7.30元/公斤及以上的开秤价，则皮棉产销倒挂周期被动拉长，年度盈利难度显著加大。在此背景下，部...
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