——全球减产去库遇上国内需求疲软，棉纺企业四季度如何破局?
期货方面，截至上周五收盘，棉花2701合约报15750元/吨，环比下跌630元/吨，跌幅3.85%。现货方面，新疆地区棉花现货价格17203元/吨，环比下跌670元/吨;现货基差CF01+1453，环比下跌40元。全国棉花现货加权均价17464元/吨，环比下跌596元/吨;现货基差CF01+1714，环比上涨34。
一、全球减产去库基调未改，但利空因素边际显现
国际方面，据美国农业部(USDA)NASS作物进度报告，截至9月13日当周，美棉15个主产州吐絮率57%、收获进度8%，分别高于/持平五年均值，但优良率(好+优)仅约36%，作物长势持续偏差。
从USDA 9月供需报告来看，2026/27年度全球棉花产量下调至2554.3万吨，同比减少100.8万吨;其中美棉产量下调至287万吨，主因产区干旱导致单产大幅下调，期末库存回落至78.4万吨，美棉供需格局偏紧。巴西2025/26年度产量预估为408.2万吨，出口维持历史高位，仍是全球最主要的贸易供应来源。整体来看，新年度全球棉花供应收缩、库存持续去化的背景并未根本改变，外盘下方支撑仍然较强。
但需注意的是，USDA 9月产量下调幅度未达多头预期。美棉周度签约、装运均落后四周均值，需求未见实质回暖。受美联储加息落地影响，本周ICE美棉明显下跌。美联储9月17日公布议息决议，加息25BP，联邦基金利率上调至3.75%～4.00%，会后市场对后续政策预期仍“偏鹰”，全球融资成本抬升，强美元格局下以美元计价的ICE美棉上行空间受限。
后续需重点关注美棉收获期单产能否继续下修，以及出口销售能否止跌回升。
二、国内新棉上市进入倒计时，开秤价博弈成核心变量
国内方面，据中国棉花协会及产业调研，新疆大部已进入吐絮高峰，北疆脱叶推进、轧花厂进入开秤准备阶段，大规模采摘预计9月下旬开启，10月供应压力将更充分释放。卓创资讯实地调研显示，预计2026年新疆棉花总产量约700万吨，同比减少4.34%。南疆手摘棉开秤价已达8.41元/公斤，机采棉开秤价预期为7.2~7.5元/公斤，显著高于去年的6.2元/公斤。按机采籽棉7.2-7.5元/公斤折算，皮棉综合成本约16600-17400元/吨。新棉收购成本将形成价格锚点，成为四季度郑棉定价的核心因素。
抛储方面仍保持较高成交，但周内出现流拍，成交均价续降，纺企竞拍意愿下降。减产叙事已基本被市场计价，当前交易焦点转向机采开秤价能否落到轧花厂可接受区间。部分轧花厂已明确表示将严格按照“郑棉主力合约+基差”模式进行籽棉收购，不会高价抢收，更不会亏损收购。购销双方心态博弈明显，棉农因种植成本上升而挺价意愿强烈，轧花厂则担忧成本攀升至近四年高位后亏损风险加大。
三、下游“金九银十”旺季成色不足，需求端拖累明显
传统旺季窗口内，纺企开机率季节性回升，但新增订单仍以短单、小单为主，工商业库存总量同比偏高，企业补库以刚需为主。截至9月中旬，主流纺企开机负荷约为70.1%，织布厂开机率仅为37.36%，且回升缓慢。
从利润端看，产业链分化明显——内地纺企处于-1200元/吨深度亏损区间，新疆纺企基本维持盈亏平衡。纱线库存为32.12天，处于近五年最高水平，企业主动备货意愿明显偏弱。
进口纱冲击同样不容忽视。据海关总署数据，8月我国进口棉纱约18.02万吨，同比增加36.53%，其中自越南进口9.21万吨，占主要来源国总量的约54%。低价进口纱到港压力有增无减，持续分流内销订单，压制国内纱价上行空间。
出口端，1-8月纺织服装累计出口14024.8亿元，同比下降1%，但8月单月出口285.7亿美元，同比增长7.7%，环比有所改善，外需韧性犹存但持续性待观察。
四、市场展望与企业应对策略
市场预期判断：
短期来看，新棉集中上市叠加套保压力，郑棉弱势格局难改。但随着新棉收购成本逐步明朗，成本支撑将对下...
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