新棉丰产压顶、下游订单不振、化纤替代加速——棉纺产业链正经历一场供需再平衡的深度调整。
一、棉花市场：期货小幅回暖，现货供应宽松格局未改
10月9日，郑棉期货减仓走强，主力合约收于15790元/吨，较前一交易日结算价上涨20元。国内棉花3128B价格指数报17332元/吨，涨70元。同日，ICE期棉在多空因素交织中止跌收涨，主力合约收于80.39美分/磅，涨幅0.56%。进口棉到港均价(M指数)报89.51美分/磅，折1%关税进口成本约14692元/吨，折滑准税进口成本约15026元/吨。
市场分析： 郑棉的短期回暖更多来自技术性修复与部分企业补库的支撑，但基本面压力不容忽视。从供给端看，2024/25年度我国棉花产量达666.4万吨，同比增长13.4%，新棉加工进度持续快于去年同期。新疆籽棉收购价格区间为6.2~6.4元/公斤，皮棉加工成本约在14470~15100元/吨。成本端虽有支撑，但供应充裕格局明显。
从全球视角看，USDA 4月预测2024/25年度世界棉花产量为2632万吨，同比增加172万吨;期末库存预计为1717万吨，同比增加111万吨。全球棉花市场同样面临供大于求的局面。
未来预期： 随着新棉集中上市，短期郑棉或维持震荡格局。中国农业科学院分析指出，2025年棉花价格或延续低位震荡态势。企业套保压力叠加需求端未见明显改善，棉价上行空间有限，但成本支撑下下行空间同样有限，预计郑棉主力合约短期将在15300~16000元/吨区间运行。
二、棉纱市场：开机高位库存积压，纺企去库压力陡增
10月9日，棉纱期货价格上涨，现货价格略降。纺企棉纱报价总体平稳，但市场成交偏弱，部分企业小幅降价以促进成交。当前纺企开机率维持在高位，但成品库存普遍处于偏高水平，小厂库存维持在半个月到一个月，部分企业库存继续增加。纺企原料采购谨慎，大多维持随用随买策略。
据山东、江苏、湖北等地部分棉纺厂反馈，国庆期间一些沿海地区织布、面料厂存在限产情况，棉纱询价阶段性走弱，纺企去库存压力偏大。因节后订单持续不佳，纺企复工稍缓，个别大厂降价抛货，棉纱贸易商小幅让利去库。普梳纱走货偏差，降价幅度较大，其余品类降价不明显。
市场分析： 当前棉纺行业的核心矛盾在于“高供给”与“弱需求”的错配。从行业数据看，2024/25年度我国棉花消费量为780万吨，同比下降1.3%，棉纺织企业亏损面较大。规模以上纺企通过调整产品结构、增加涤棉和棉粘混纺及差异化纱线产能等手段，整体开机率仍维持在70%左右，显示出一定韧性，但中小纺企的处境更为艰难。
未来预期： 短期来看，棉纱市场供大于求格局难以扭转。下游织厂开机率维持偏低水平，常规坯布库存压力较大，预计棉纱价格短期内仍将承压运行。若节后内销订单未能有效跟进，棉纱价格或进一步下探。
三、化纤市场：涤纶短纤价格续涨，粘胶短纤供需偏紧
10月9日，涤纶短纤价格继续上涨，主流报价为9190元/吨，较前一交易日上涨80元。粘胶短纤近期走货良好，供应依旧偏紧，当前价格在14700~15000元/吨之间，部分品种看涨。
市场分析： 化纤板块的强势表现折射出一个重要趋势——化纤对棉花的替代效应正在持续增强。2024/25年度全球化纤原料对棉花的替代性显著提升，纺企对涤纶短纤、粘胶短纤等原料的青睐度大幅提升。我国化纤产业已实现全产业链自主可控，2024年化纤产量达7900万吨，约占全球总产量的60%。粘胶短纤方面，2024年表观消费量达409万吨，同比增长7.28%，下游涡流纺装置以约20%的增速持续增长，供需格局偏紧态势有望延续。
未来预期： 涤纶短纤受原料端支撑，短期价格或维持偏强运行，但需关注下游接受度。粘胶短纤在供应偏紧和需求韧性支撑下，价格有望保持坚挺，部分差异化品种仍有上涨空间。
四、市场展望与企业应对策略
(一)供需格局判断
综合来看，2024/25年度国内棉花市场呈现“产量增、进口降、消费稳”的特征。全国棉花产量666.4万吨，进口量105.3万吨，消费量780万...
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