市场遭遇到平仓压力形成（短线）顶部

　　纽约期棉 - 本周纺织厂积极买盘/锁定价格，市场同时还见到套期保值活动，与此同时，中国郑州商品期交所出现大量看涨期权空仓和超强行情，这些成为市场的部分主要因素，推动价格突破 100 美分/磅大关。一般来说，投机/基金利用额外收益优势削减多头头寸。然而，市场并没有在 100 美分之上停留很长时间，因为市场遭遇到平仓压力。昨天，市场见到自7月以来的最大跌幅。周三，价格创下新高之后，收市止于低点，这可以证明一个主要趋势，可能预示价格已经形成一个重要(短线)顶部。

　　特别关注点在中国棉花期货。郑州商交所 11年1月合约仅在本月就上涨 25%。成交量惊人，很清楚大量投机资金已经流入市场。空头受到挤压，但市场发生逆转似乎只是一个时间问题。空盘量逐渐减少，而价格不断创新高。这是对多头发出的第一个警告信号。另外，中国政府将进行某种程度的干预，努力抑制过多的炒作，这将是近期值得关注的问题。

　　如果 ICE 期棉本周收市疲软，那么，观察其对中国交易所假期之后交易行为的重大影响将十分有趣。总之，在7月低点和本周高点之间，ICE 期棉市场已经上涨 30 美分/磅(或者大约 40%)。在一个相对短时间内，这是一个很大的涨幅。到本周之前，此轮上涨行情尚未显示任何有意义的调整动作。但是，现在风向变了。然而，目前出现的疲软行情是否可以视为一次市场的修正行为，还尚待观察。90 美分附近将可能出现更多的反-趋势动作。但是，即使这么大的涨幅也不能改变较广泛的看涨技术面。此外，看涨基本面不变，应该足以防止价格全面崩溃。{page_break}

　　美国 - 美国现货交易基差依然坚挺，这与历史趋势相反，与诸多市场信息不符。与最近两次价格突破 100 美分/磅的时候形成直接反差。1995/96 农历年，期棉向上突破，现货市场价格滞后 20 多美分/磅。2008年春季，发生同样的行情，数周时间，几乎找不到价格方向。目前的供需形势要求买方为基差付钱，这与期棉交易价格低于 40 美分/磅没有什么不同。这个卖方市场适用于所有潜在卖方，不论他们是棉商还是生产商。棉商必须付钱，以便补充近期卖出的库存。在今后几周，由于新的报盘开始出现，因此，基差预期略有松动。

　　纱线价格 - 由于棉花价格创历史新高，纺织品价格引发忧虑，棉花上了许多报纸的新闻。有些媒体称，纺织厂目前在努力将近期的棉花价格转嫁给下游市场。在远东地区，据说许多市场棉花消费量减少，工厂不同程度地转向人造纤维。另一方面，主要的棉花消费国家中国目前更加担心本国的棉花产量和质量，其担心程度超过纱线/棉花价格比。纺织厂在等待较好的采购机会，希望棉花市场在今后几周出现调整行情。只有当纱线价格以及下游市场有时间调整，我们才能预测，基本面是否支持棉花行情维持下去。

　　印度 - 最新消息显示，产量大于预期(可能超过 3500 万印度包)。然而，现在判断产量多少还为时过早，因为近期北部地区降雨。同时，有些报道称，今年古吉拉特邦和马哈拉施特拉邦雨季季节的降水量偏高。印度将于周一(9.27)召开另一次会议，决定棉花出口计划。虽然 ICE 期棉价格下跌，但印度价格并没有真正削弱。

　　中国 – 本周中国交易所再次成为炒作市场，郑州商品交易所11年5月合约成交量和价格双双提高，在仅仅两个交易日，涨至 1,450 元/ 吨。在同一时间， CNCE 最活跃的 11年1月合约涨至 1,617 元/ 吨。本周六，CNCE 开市，国庆假日从周三开始，国庆假期结束之后，下周一，两个交易所恢复交易。

　　10年11月合约和11年1月合约在 CNCE 交易所的日交易限制是上涨 6-9%，这两个合约周二都涨停。现货棉花价格继续上涨。CNCE 拍卖的储备棉价格接近 23,000 元/ 吨，或者较上周末价格上涨大约 10%。日成交量维持在大约 20,000 吨。剩余的 80,000 吨可能在10月假期之前的四个拍卖日上拍卖。部分棉花生长地区地天气再次不稳定，产量可能继续减少。中国贸易公司对外国棉花的需求依然很大，但是报盘越来越少。很多负责棉花的部门预期在电视会议上讨论目前的局势，试图寻找方法和措施平抑市场。但是，很难想象目前能采取什么措施。