近期，国内郑棉主力合约呈现宽幅震荡、重心持续下移的走势。涨跌切换频繁，空头主导力度明显增强，市场整体情绪以悲观为主调。截至9月18日，郑棉主力合约CF2701收报15750元/吨，较上一交易日下跌0.85%，盘面成交量放大且持仓量显著增加，呈现典型的“价跌仓增”特征，空头资金主动增仓迹象明显。此前7月28日，郑棉主连已跌至15830元/吨，跌破万六关口。多空分歧已彻底转向单边偏空格局，价格不断刷新近月阶段性低点。
一、供给端压力集中释放：新棉上市与储备棉轮出形成双重施压
新棉供给增量逐步落地。 当前新疆棉花已全面进入集中采摘、上市周期。昌吉州304万亩棉花较往年提前10天成熟，全面进入机械化集中采收期，棉花平均亩产达到550公斤，部分优质地块亩产突破600公斤。博州142万亩棉花同步进入采收期，种植户反馈今年棉花长势优于去年，亩产同比增加20至30公斤。133团37万亩棉田平均籽棉单产预计达510公斤以上，总产量有望达到19万吨，与去年基本持平。市场普遍预判新年度棉花产量有保证，新棉大规模上市带来的季节性供给增量压力正逐步释放。
储备棉持续投放叠加陈棉库存出清偏慢。 储备棉持续轮出，成交率维持高位，7月20日至9月17日累计成交35.02万吨，持续向市场释放现货供应。与此同时，郑棉仓单及有效预报同比大幅增加且流出困难，旧棉面临强制注销压力。据BCO调查数据显示，截至8月底，全国棉花商业库存199.73万吨，同比增加51.56万吨。市场可流通棉源稳步增加，持续压制盘面多头情绪。
减产预期有所调降。 进入9月，国内主产区棉铃已基本坐定，天气对产量的边际影响大幅减弱，且8月市场已将大部分减产预期提前计价。9月中旬发布的USDA全球棉花供需报告中，美棉产量下调幅度远不及市场此前乐观预期。据近期调研反馈，虽然高温缺水确实造成局部区域单产下降，但整体减幅相对有限，市场对新作疆棉产量预期在710万至720万吨附近。2026/27年度国内棉花供需缺口预估有所缩窄，进一步削弱了盘面做多信心。
二、需求端持续低迷：“金九”旺季成色不足，下游去库缓慢
传统纺织“金九”旺季不旺的特征十分突出。当前秋冬传统订单尚未进入集中释放阶段，下游从终端到布厂的各个环节对冬春订单下单保持谨慎，维持短单、小单操作，部分终端企业甚至选择暂不下单、观望等待。
纱线库存持续累积，部分纱厂罕见旺季限产。 在下游纺纱厂开工负荷维持高位的情况下，成品棉纱库存持续累升。据卓创资讯监测，9月17日当周，山东棉纺企业棉纱库存天数上升至34天，较上月底增加3天。为缓解库存压力，部分纱厂罕见出现传统旺季限产降负荷的现象。
终端消费复苏乏力，出口数据分化。 据海关总署统计，2026年上半年全国纺织品服装出口额达1459.6亿美元，同比增长1.4%。服装出口572.4亿美元，同比下降1.6%，降幅较1至4月扩大0.7个百分点。美国棉制品进口数据同环比双降，反映全球终端消费疲软及高利率环境对采购意愿的实质性抑制。此外，8月中国棉纱线进口量同比大幅增长36.5%，高性价比进口纱大量涌入直接挤占国产原棉需求，进一步加剧国内棉纱市场竞争。
三、内外盘联动拖累：ICE美棉利好退潮，宏观偏空共振
ICE美棉在前期利好兑现后情绪明显退潮。9月18日，ICE交投最活跃的12月棉花期货合约下跌1.02美分，结算价报81.15美分/磅，盘中低见80.71美分/磅，创8月3日以来最低，当周期棉累计下挫5.71%。
美棉出口数据表现疲软是重要拖累因素。USDA周度出口销售报告显示，截至9月10日当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增71231包，较前一周减少4%，较前四周均值减少30%。美棉收割天气理想、新棉集中上市带来的供给压力同样压制盘面。
宏观层面，美元指数一度触及7周高点，对以美元计价的大宗商品形成估值压制;国际原油价格连续走弱，降低涤纶等化纤原料成本，削弱棉涤性价比，进一步分流部分棉纺需求。外盘棉价持续走弱对国内郑棉形成牵引效应，郑棉在外盘下跌压力下一度跌破16000元整数关口。
四、市场心态与资金动向：空头主导，企业主动降库避险
当前市场资金端空头占据绝对主导，增仓下行特征显著。贸易商、纺企普遍持悲观观望心态，主动降库、规避风险成为主流操作，市场交易活跃度维持低迷。企业采购心态谨慎，全程维持随用随采的低库存运营模式。
从开机率数据来看，区域分化明显。新疆地区纺企开机率整体维持在九成左右，但纺纱企业整体开机率仅约七成，广东佛山针织市场开机率更是降至仅两成左右，整体受制于下游走货不畅的情况。产业上下游利润空间受到两头挤压——上游原料成本高企，下游成品降价去库，即期加工利润微薄。数据显示，内地32S纯棉纱环锭纺即期纺纱利润为-859.5元/吨，处于亏损状态;而新疆凭借原料和能源成本优势，32S纯棉纱即期纺纱利润仍可达782.7元/吨，区域间盈利分化显著。
资金端静待关键数据指引，在消息面相对空白的情况下，悲观情绪持续主导盘面，价格波动以偏空为主。
五、后市展望与市场预期判断
短期来看，郑棉市场悲观情绪难以快速消退，整体将延续偏弱运行格局，暂无明显反转信号。新棉集中上市带来的供给压力仍是主导因素，叠加储备棉持续投放，供应端压力短期难以缓解。需求端“金九”成色不足已成定局，“银十”能否有所改善仍需观察。不过，下方受15500至16000元/吨加工成本托底、新疆减产预期及国储销售接近尾声等支撑，深跌空间相对有限。...
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