扩张期“紧箍咒”——21家上市纺企三季报泄露高费用隐忧

　　四季度，伴随A股持续上攻，纺织服装板块不断走高。10月份以来，截至11月19日，申银万国纺织服装板块指数累计上涨7.72%。板块赢利也跟随指数一起上扬，再现上半年营收与净利双丰收格局。

　　根据WIND数据统计，今年前三季度，申万纺织服装板块67家上市公司(刨除主营变化的广弘控股和四环生物)实现营业收入942.95亿元，同比增长26.15%;净利润47.41亿元，同比下降3.61%。

　　板块整体赢利之所以下降，主要受雅戈尔投资收益减少拖累。数据显示，该公司今年前三季度投资收益同比减少31.65%，导致板块净利润与去年同期相比减少2.15亿元。在刨除雅戈尔之后，纺织服装板块前三季度净利润同比增长23.2%。

　　板块内绝大多数公司营业收入获得增长。据统计，除了*ST远东、ST中冠A、新华锦、华升股份、雅戈尔、海欣股份、开开实业、三毛派神等8家公司以外，其余59家均有不同程度增长，占比88.06%。

　　其中，25家公司营业收入同比增长超过30%，6家公司增幅超过50%。ST迈亚、红豆股份、中银绒业坐稳前三甲，今年前三季度营业收入同比分别增长139.45%、135.4%、88.15%。

　　板块内47家公司净利润同比改善，占比70.15%。其中17家公司利润增幅超过100%。ST中冠A、海欣股份和凤竹纺织名列前茅，净利润同比分别增长2537.16%、1088.27%和419.21%。

　　两项指标综合测评显示，红豆股份、中银绒业、凤竹纺织的主营收入和净利润增速“比翼齐飞”，成为前三季度纺织服装板块最耀眼的明星。

　　从上下游板块对比情况看，总体发展水平基本均衡。37家纺织类公司实现营业收入479亿元，同比增长25.15%;归属母公司股东的净利润17.02亿元，同比增长22.05%。26家服装类公司实现营业收入463.95亿元，同比增长27.21%;实现归属母公司的净利润30.39亿元，同比减少13.76%，刨除雅戈尔之后，净利润同比增长24.06%。

　　值得关注的是，由于同时面对“高棉价时代”和“通胀预期加强”，下游集体遭遇高费用窘境。上游原料成本转嫁，迫使服装类公司转型升级谋求高附加值竞争力。之前处于增值前端的辅料类公司，不得不克服扩张期的焦躁，在增发配股的同时，通过优化产品线和人才队伍积攒后劲。完成第一阶段融资的下游次新股，则因业务规模扩展造成阶段性风险，增长放缓甚至下降既成事实。