11月19日召开的国务院常务会议指出，要抓紧出台股票发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛。被大家诟病已久的IPO发审制仿佛已经寿终正寝，与之对应的是，IPO注册制则仿佛即将应运而生。中国股市面临着一次重大的历史转折期。
可是，争议却由此而起。
发审制与市场规律不相容
IPO发审制被大家诟病的原因无非有三：一是在上市的通道上形成人为的“堰塞湖”，二是容易形成权力腐败，三是为造假的企业开辟方便之门。
对准备上市的企业而言，看到数百家企业排出的漫长队伍，自然会萌生退意。上市对很多企业来说，除了增加知名度、招揽人才外，满足融资需求自然是被放在首位的。在漫长的等待中，企业不得不按照证监会的要求，不断地修改一系列上市文书，等到上市批文拿到手，原来的融资需求则早已时过境迁了。这样看，那些处于发展期和创业期的企业，自然是难以指望股市的恩泽了。无论是创业板还是中小企业板，上市公司更多地表现出经营上中规中矩、盈利路线清晰。不过，企业在技术和理念上缺乏创意，则是相当普遍的现象。在我们的股市，很难想象会出现Facebook这类股市奇迹，股市活力更无从谈起。
那些身处IPO关口的企业，实际上也只需要关注那些发审委委员的脸色，只要报表做得好看，达到那几项入门的条件，再加上足够的耐心和一些必要的游说，上市则指日可待了。现在看来，无论是对企业盈利能力的要求，还是结合国家产业政策对企业所处行业的考虑，诸如此类的入市条件对保障上市企业的优质性至关重要，这都体现出发审部门的良苦用心。只是在实践中，发审委员会难以代替市场的决断，难以避免企业和券商合谋的欺骗，特别是，当股市进入低谷时，打开或者关闭IPO之门，则成为发审部门相当纠结的问题。打开IPO之门，疲软的股市则必然雪上加霜;关闭IPO之门，股市则成为一潭死水。2013年这一年，发审部门顶着巨大压力关闭IPO之门，但股市除了让期望上市的企业更加伤心外，股市并未提振，也并未因发审部门用心良苦，而表达对其一丝的谢意。
IPO发审制成为众矢之的，是迷信行政审批和事前监督的工作思维的产物，显然，这样的制度与市场规律是很难融合的。从美国等发达国家资本市场发展的历程看，发审制走向终结，实属必然。
发审制不是股市一切乱象的渊薮
中国股市存在的乱象源于无法根除信息造假问题，也就是说，上市公司缺乏履行信托责任的意识。
显然，信息造假问题不能完全由发审制负责。即使发审制严格把关，在这个环节确实保障拟上市企业真实可信，但企业进入股市后，如果缺乏其在市场上的监管，股市的乱象依然难以根除。正如知名财经评论家叶檀所言，“只强调注册制的市场化，无法改变中国股市不公平的本质，不会让造假自动消失，而会变更造假的动机;注册制发行只会导致在发行阶段竞争加剧，推高公司发行价，以获得最厚的利润”。如果缺乏对上市企业的全方位监管，IPO注册制只能带来更大的股市灾难。
当拟上市企业和中介机构形成稳固的利益联盟，为套取广大股民的信任和期望，我们只能看到大家找来更加多的虚假信息，为首发融资披上花团锦簇的虚假外衣。我们知道，资本市场是为未来买单的平台，不具有扶危济困的性质和职能，人类发明它，用以解决当前和预期的不确定问题。因此，它服务的对象只能是那些未来盈利强的公司和好的创意，而非陷入资金困境解困，或者为传统企业扩张规模助一臂之力。在资本市场寻找拥有未来的企业时，信息的真实性是至关重要的。
当前，我国股市长期低迷，当然有来自大的宏观经济方面的原因，但仅就股市本身而言，股市长期透支了股民的信任，则是它一蹶不振的根源。导致股民对其难以信任的根源，却并不完全是发审制，关键在于我国股市长期以来对造假和违规者的姑息养奸。
退出机制的建立
是IPO注册制推行的标志
叶檀认为，股市建立退出机制是IPO注册制得以推行的保障。这一说法的根源在于要在股市推行严刑峻法。那些敢于造假的企业及其中介机构必须得到最严厉的惩罚。
现在看来，即使在发审制下，如果能够大张旗鼓地实施严厉的惩罚措施和退出机制，中国的股市也许比现在要好很多。最起码，那些仅抱着圈钱投机目的企业会对股市“退避三舍”。说到底，股市建立和发展的根基在于法治环境，缺少法治环境，即使改变IPO制度，对股市的长期发展也是无济于事的。
当前使股市法治环境迟迟难以得到有效改善的原因很多，但正如财经评论员苏培科所言，证监会在股市上扮演“裁判员”与“运动员”的角色应是很重要的原因。从发审制改成注册制，使证监会的发审部门从入市的源头起就割裂与上市公司的关系。在此基础上，我们才能寄希望于证监会日后面对在市场上变坏的“孩子们”时，能拿出狠劲，毫不留情地予以清除。
这样看，今天我们改革IPO发审制，推出IPO注册制，是真正保障股市“清明”和健康的第一步。只是这一步之后，我们还有很多步要走下去。显然，推行IPO注册制，需要司法追溯、赔偿机制、集体诉讼制度等制度配合，促使退出机制能够真正落实到位。同时，必要的严厉法律和一丝不苟的执法部门也是保障“注册制时代”来临后，股市得以健康有序发展的基础。
如果没有这些配套的制度，即使IPO注册制推出，效果也难以发挥，甚至背上更大的恶名。而最值得担心的是，一旦缺乏配套制度保障，从而导致IPO注册制声名狼藉之后，IPO制度很可能会被以非常冠冕堂皇的理由重新拉回发审制。而这样的改革实践，我们已经经历太多了。
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