中国股民有一种心理，认为市场下跌就是新股发行造成的，实际根本不是这样，回首A股的历史，你会发现市场的涨跌与新股发行速度并没直接的联系。但我们过去总是迁就这种心理，所以总是停发，一停发造成的损失比有节奏的发行损失更大，因为一停发就要重新解冻，会滋生出新的问题。如果说发新股市场就会下跌，那市场规模就永远不能扩大，那对运作壳公司、再融资的既得利益者反而更有利。
一级市场必须要扩大规模，要做到去杠杆、通过股权去融资，不发新股是不行的。一、二级市场互为表和里，不能简单地认为是对立的关系，新股发行的融资功能通畅了，会进一步促进市场生态运转，比如中小创的IPO对于PE、风投、天使投资都是良好的退出，而这些融资渠道获利有助于更多中小企业的孵化。
现在还不能算注册制，还是核准制，只能说市场发行的因素增多了，是注册制的准备过程。我理解的注册制是独立于证监会来进行审核，够条件就由交易所来决定是否上市。但不要把注册制神秘化，更不要把注册制和核准制对立。注册制不等于不审查，美国的注册制也还是要审查的，要看公司是否符合上市标准，只有符合条件才能上市，一旦发现问题就要进行处罚。
注册制改革没有喊口号，更没有拿出什么推进时间表，但却是扎扎实实、悄无声息地在和注册制对接，既然大家害怕注册制三个字，那就不提，悄悄的干就行了。所谓注册制很简单，IPO节奏市场化、定价市场化、最终IPO审核权再下放到交易所，就真正到位了。刘士余主席也说了，交易所要承担部分的审核功能和监管功能，这是一种新的提法，我认为这是为注册制对接做准备，也是对投资者的心理建设，逐步到位不至于让投资者产生太多的负面情绪。
注册也好、核准也好，都是手段不是目的。一些证券市场的制度可能在别国很好，但如果和我国的市场参与者素质、能力、水平不匹配，也不见得能发挥好的作用。比如说美国的上市制度是注册制，但我们现在没有那么多的证券业从业律师，无法发起那么多的上市问题的诉讼，这点做不到我们就没法照搬美国的注册制。所以我认为是不是实质的注册制只是个名称问题，重要的是制度能否有利于效率的提升。
虽然证监会通过财务核查清除了一批害群之马，但并没建立起防范财务造假的长效机制。其次是小非投资者无风险获利，很多创投机构、券商直投，总能精准地选择公司上市前突击入股，然后以小非的身份持股一年后解禁出逃，赚个盆满钵满，却不用承担一丝一毫的风险，这不是投资，这是寻租。最后是新股定价问题，虽然有询价机制，但是询价的最终价格却是“综合各方报价确定”。各方报价是怎样的?综合的公式是什么?没有人可以说得清楚，这样综合制定出来的价格，明明市场上能以更低的价格买到同类股票，机构却要给出更高的询价，毫无公信力可言。这些问题都必须解决。
现在IPO还有一个不公平的地方，就是单账户的老百姓中签率太低，和中彩票一样。新股都让很多的大户、很多的网下配售申购走了。目前的市场，赚钱都是在一级市场，谁能在一级市场拿到股票，谁就是无风险收益，这种现象很不合理，所以我建议每天发行100只股票，并且要减少网下配售，给普通股民以机会，只有批量发行才可以解决一级市场和二级市场的矛盾。
其次，一级市场和二级市场的价格要平衡，两个市场的价格要一致，而现在二级市场比一级市场价格多出好几个涨停板，老百姓买进来就是高价，能不亏损么?如果能做到一级市场发行10块钱，二级市场一开盘是9块钱，出现破发，这样就不会有人去抢一级市场了。而现在一级市场股票是稀缺资源，很多人都在喊停发新股，结果新股一出来马上被抢光，都在疯抢一级市场，这是不正常的。我甚至建议过新股发行实行均股制，发行股数除以申购账户，每个账户能得多少股算多少股，这时候资金雄厚的大户因为买股数太少就会失去申购兴趣，这在港股都曾经施行过。
这种“一股独大”的股权结构不仅造成对上市公司的监管困难，而且让上市公司的一切事务都由大股东说了算，中小投资者的利益难得到保障。更重要的是，这种“一股独大”的股权结构，让股市成了大股东的提款机，企业上市会给股市带来不少于首发流通股规模三倍以上的限售股，而在新股高速发行的情况下，这就导致限售股数量急增。在一年后或三年后大股东把这些限售股解禁套现，马上给市场带来巨大的冲击。这两个问题的根源都是新股发行的价格限制，价格不放开，这些弊端得不到解决。
还有太多的公司上市后业绩变脸。这些通过财务造假上市的公司，IPO后真实的亏损会变本加厉地附加给二级市场投资者，真正的原始股东却通过资本运作、大幅减持等方式获得大量财富。比如利用“阴阳合同”虚构收入、利用资产减值操纵利润、通过不良资产溢价转出、调节股权投资比例、虚增资产和漏列负债以及利用“关联交易非关联化”等，都是这些企业常用的财务手段。
由于现在IPO的发行增速，那些勉强达标的公司也来碰运气，这类公司的增多就造成了新股的质量下降。看到现在新股发行速度加快，新股“堰塞湖”疏导有望，很多企业申请IPO加入排队序列，虽然财务数据可能达不到通过申请的程度，但是它们相信随着未来排队进程的推进，其财务数据可以越来越好，这样到真能招股的时候，就可以拿出最亮丽的报表，这是一种节约成本的做法，但这样上市后的公司质量却比较差。
我国现行的退市制度从制度设计的理念看是比较先进的，甚至可说是无懈可击，从强制退市到主动退出，从单一财务指标到多元化财务指标，在技术上退市制度没有问题。但为什么执行起来就那么难呢?因为IPO的批文拿到太难了，让一个企业花费3～5年去拿到一个上市的资格，这个企业可能就只剩半条命了。
所以一些企业选择弯道超车，直接到市场上买壳，就是这些企业不让垃圾股退市，越垃圾越抢，哪怕是很肮脏的壳，它也愿意花巨资反向收购，资产注入后再整体上市，这种做法是制度造成的资源浪费，也直接导致了上市难、退市更难的现象。解决的办法也很简单，就是推行注册制，让上市易退市更易，一进一出是市场的一奶同胞两兄弟，要解决一个就必须同时解决另一个。
我们的法律法规都已经很完善了，关键是执行。应该说退市不是件容易的事。首先很多股民就不答应，因为这会造成他们很大的经济损失。在这个问题上，首先要把好上市关，然后是把好业绩关，实在不行黄牌警告，再不行就退市，绝不能再搞借壳、重组、变脸这些借尸还魂的方法，该退市的必须退，这是执行问题，不是法律法规的问题，可以说执行起来确实很难，但还是必须要坚决执行。
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