桐昆集团股份有限公司（以下简称“桐昆股份”）6月4日晚间发布公告称，公司拟在现桐昆投资80亿元注册资本的基础上，继续对桐昆投资进行增资25亿元。增资完成后，桐昆投资注册资本变更为105亿元人民币，桐昆股份继续持有桐昆投资100%的股权。
公告显示，2017年5月11日，桐昆股份召开七届三次董事会会议，审议通过了《关于设立投资公司的议案》，公司基于未来发展战略的需要，以自有资金在桐乡市投资设立了浙江桐昆投资有限责任公司（以下简称“桐昆投资”），主要用于收购浙江桐昆控股集团有限公司持有的浙江石油化工有限公司（以下简称“浙石化”）20%的股权，并履行对浙石化的后续出资义务。
浙石化设立之后，因项目建设的逐步推进，各股东按上述持股比例同比例对浙石化进行了增资，后续各股东还将履行股东出资义务，为浙石化项目建设提供自有资金。
桐昆股份表示，现考虑到浙石化在一期项目投产的基础上，正积极推进二期项目建设，后续还需大量资金，除银行配套的项目贷款资金之外，还需浙石化各股东继续以资本金形式投入项目建设。为了支持浙石化项目的建设，同时也充分履行作为浙石化股东的义务，现需要对桐昆投资进行增资，以满足其出资需要。
公开资料显示，浙石化4000万吨/年炼化一体化项目位于舟山绿色石化基地，总投资1731亿元人民币。项目分两期建设总规模为4000万吨/年炼油、800万吨/年对二甲苯、280万吨/年乙烯。每期规模为2000万吨/年炼油、400万吨/年对二甲苯、140万吨/年乙烯及下游化工装置。
一期项目投资9015550万元，主体工程主要包括2000万吨/年常减压蒸馏、300万吨/年轻烃回收、300万吨/年延迟焦化、500万吨/年渣油加氢脱硫、380万吨/年蜡油加氢裂化、800万吨/年柴油加氢裂化、420万吨/年重油催化裂化、200万吨/年催化汽油加氢、150万吨/年航煤精制、320万吨/年石脑油加氢、800万吨/年连续重整、520万吨/年芳烃、45万吨/年烷基化、48万吨/年硫磺回收、140万吨/年乙烯、60万吨/年丙烷脱氢、90万吨/年聚丙烯、26万吨/年聚碳酸酯、26万吨/年丙烯腈、9万吨/年甲基丙烯酸甲酯（MMA）等装置。
二期项目主体工程主要包括2000万吨/年常减压蒸馏、360万吨/年轻烃回收、120万吨/年延迟焦化、500万吨/年渣油加氢脱硫、380万吨/年蜡油加氢裂化、800万吨/年柴油加氢裂化、420万吨/年重油催化裂化、200万吨/年催化汽油加氢、150万吨/年航煤精制、320万吨/年石脑油加氢、800万吨/年连续重整、520万吨/年芳烃、60万吨/年烷基化、60万吨/年硫磺回收、140万吨/年乙烯、60万吨/年丙烷脱氢、90万吨/年聚丙烯、26万吨/年聚碳酸酯等装置。
未来，浙石化还将计划建设项目第三期（2000万吨），届时，将形成6000万吨/年的原油加工能力，成为世界级大型石化产业基地。
此间了解到，目前中国最大炼化项目——浙石化一期项目包括2000万吨原油加工能力，140万吨乙烯，项目按照“炼化一体化、装置大型化、生产清洁化、产品高端化”原则规划建设。炼油总加工流程为：“渣油加氢脱硫/重油催化裂化+加氢裂化+延迟焦化”核加工流程，在多产PX的原则下增产市场需求前景好的汽油和航煤产品，并配套大型乙烯装置解决一体化项目轻烃资源利用问题，从而具备在成品油、芳烃和乙烯三条产业链方面进行优势互补。该项目2019年5月常减压装置投入运行，2019年底炼油、芳烃、乙烯及下游化工装置打通全流程全面投产，度过调试期后2020年即将进入业绩释放期。公司持有浙石化20%股权权益，浙石化业绩兑现释放将成为公司重要业绩增长点。
业内人士表示，目前，浙石化4000万吨/年炼化一体化项目已实现稳定运行，并能生产出包括对二甲苯（PX）、乙烯、丙烯、石脑油在内的15余种品质合格的炼化产品。按照持有的20%的股权比例折算，桐昆股份将获得炼化权益产能400万吨，PX权益产能80万吨，原料供应得到稳定保障。该项目的投产，有助于桐昆股份构建“原油—芳烃（PX）、烯烃—PTA、MEG—聚酯—纺丝—加弹”一体化产业链，实现高质高效的规模化生产，降低产品成本，进一步增强公司的盈利能力。
而桐昆股份通过参股浙江石化的方式进军上游炼化领域，观察来看，浙江石化在建两期共计4000万吨炼油、800万吨对二甲苯、280万吨乙烯，其中一期2000万吨已经于2019年达产，当年实现净利润6.65亿元，为桐昆股份带来1.35亿元的投资收益，2020年浙石化将贡献全年业绩，参考恒力石化炼化项目的盈利情况，2019年3月投产即实现利润超百亿，预计2020年浙石化有望为公司业绩带来积极影响。
天风证券分析师张樨樨则认为，浙石化项目具有四大优势，一是加工中质、重质原油，具有成本优势；二是多产PX并配套乙烯，化工产品定位高端；三是牵手浙能，油品销售有保障；四是政策红利，取得燃料油出口资质。相比于国内存量炼厂，
财报显示，2019年，浙石化在边调试边生产的情况下全年吨油EBT为297元/吨，上海石化装置全年稳定运行，吨油EBT为115元/吨；2020年一季度，受疫情及油价暴跌影响，上海石化实现净利润-12.2亿元，华锦股份实现净利润-8.8亿元，浙石化实现净利润18.2亿元，在同样的外部环境下，浙石化盈利能力极为突出。
张樨樨表示，根据2013-2019期间油价、汇率、主要产品及原材料的年度价格，回溯了浙石化项目盈利能力，期间油价曾长期100美元/桶以上，也曾处于30美元/桶以下的低位，各类化工品景气度也几多轮回，能够较好反映合理盈利区间。而历史回溯结果也显示，浙石化炼化项目年化利润50%分位为126亿（常态利润情形）；年化利润20%分位为63亿。
此外，长远来看，桐昆股份与江苏如东洋口港经济开发区管委会签订《合作协议》，拟与鹏裕贸易共同出资10亿元设立江苏嘉通能源有限公司（桐昆股份占比95%），建设2套250万吨PTA装置、90万吨FDY项目和150万吨POY项目，其中一期建设2套250万吨PTA、30万吨FDY、90万吨POY，计划于2022年底建成投产，二期建设60万吨FDY、60万吨POY，计划于2025年底前投产。未来伴随规划项目的建成投产，桐昆股份PTA、涤纶长丝产销规模有望进一步增加，公司长丝产销规模第一的位置将得以巩固。
公开资料显示，桐昆股份是一家以PTA、聚酯和涤纶纤维制造为主业的大型股份制上市企业，地处杭嘉湖平原腹地桐乡市。企业前身是成立于1982年的桐乡县化学纤维厂，从丙纶切入涤纶长丝领域，通过技术升级及低成本扩张不断做大做强，建设PTA项目实现产业链延伸，进军民营炼化参股浙石化，经过近40年的不懈发展，截止2019年末公司拥有总资产超过400亿元，拥有涤纶长丝产能690万吨/年，420万吨PTA年生产能力。
财报显示，2019年，桐昆股份实现营业收入506亿元，同比增长22%；实现归属于母公司的净利润28.8亿元，同比增长36%，报告期内，公司职工人数达18368人，与2018年的15547人相比，增加2821人；2020年一季度，桐昆股份实现营业收入76.94亿元，同比下降34%，实现归属于母公司的净利润4.29亿元，同比下降18%。
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