上周(6月29日—7月2日)，ICE棉花期货总体表现平静，多空双方围绕天气形势展开博弈，同时在月末与季末进行仓位调整。实播面积报告虽释放偏空信号。但市场反应温和;国际油价跌幅减缓及美元回调则为棉价提供了底部支撑。盘面波澜不惊的表象之下，基本面暗流正在涌动。
一、实播面积超预期，增产预期已提前消化
USDA于6月30日发布的实播面积报告显示，2026年美国棉花实播面积达985万英亩，同比增长6.1%，高于市场预期的963.6万英亩。其中陆地棉970万英亩，皮马棉15万英亩，两者增幅均为6%。分区域看，东南棉区以17.3%的同比增幅成为拉动总面积增长的核心动力，中南棉区增长6.7%，西南棉区(以得州为主)增长3.1%，西部棉区则是唯一出现下滑的区域。
本网编辑认为，实播面积虽超预期，但从2月展望论坛的初步预测到3月意向面积，再到6月实播面积的逐级上调，市场对此已有充分定价。加之985万英亩仍处于近十年低位，盘面反响平平在情理之中。按近十年弃收率和近五年平均单产推算，美棉总产预计为1423万包(约310万吨)，高于USDA6月预测的1330万包近100万包。不过，7月供需预测即便据此调整产量，更准确的判断仍需等待8月实地测产和弃收率数据。
二、出口持续疲软，需求端隐忧显现
出口端表现不容乐观。截至6月25日当周，2025/26年度美棉净签约量仅4.97万包，2026/27年度签约量为4.8万包，新年度签约表现尤为疲弱。装运量降至24.32万包，已低于完成USDA出口预测所需的周均水平。据市场反馈，除印度市场外，其他主要进口地区需求稳中有降。本网编辑分析，出口数据的持续走弱，反映了全球纺织品终端需求的疲软态势，若装运节奏无法改善，USDA后续或下调美棉出口预估，这将构成中期利空因素。
三、天气升水持续累积，优良率加速下滑
截至7月5日，美棉优良率已降至46%，较前周下降2个百分点，较去年同期低6个百分点。其中得州优良率仅36%，环比下降3个百分点，较去年同期低6个百分点。产区干旱比例虽较前期高点有所下降，但仍达56%，远高于去年同期的3%。天气方面，得州西部仅出现零星阵雨，未来10天降雨量预计不足，7月初作物生长状况可能持续恶化。
本网编辑指出，面积扩种的偏空逻辑正被天气单产的隐忧逐步对冲。从历史规律看，7月至8月是棉花生长的关键期，得州旱情若持续发酵，单产下调风险将直接反映在盘面定价中。
四、印度季风降雨不足，全球供应收紧预期强化
印度方面，在厄尔尼诺气候影响下，季风降雨明显低于往年同期。马哈拉施特拉邦(缺水33%)、古吉拉特邦(缺水50%)及北方邦(缺水30%—50%)等主产棉区累计降雨量严重不足。全印约52%的地区仍处于降雨亏缺状态。预报显示7月季风雨量将继续低于长期均值。印度作为全球第二大棉花生产国，产量不确定性正成为2026年国际棉市的最大变量之一。
巴西方面，巴伊亚州收获顺利，马托格罗索州收获将于本月加速。拉博银行预估巴西2025/26年度棉花总产量约400万吨，与巴西CONAB数据相近，为历史第二高产量。巴西的丰产在一定程度上缓解了美印天气风险带来的供应担忧。
五、本网编辑综合研判与未来展望
短期来看(7月至8月)，棉价预计在75美分上方维持偏强震荡格局。天气升水仍是核心支...
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