多空因素交织下棉花期价延续窄幅震荡，国储轮出预期落地与进口补充压制盘面，但主产国天气升水、国内商业库存偏低及出口回暖提供底部支撑，预计短期价格将以区间整理为主，静待新棉上市定价逻辑切换及传统旺季需求验证。
7月15日，郑棉主力2609合约收报16075元/吨，日内下跌45元，跌幅0.28%。盘面延续缩量窄幅整理态势，持仓减少2934手，资金以获利了结与观望为主，成交氛围整体偏淡。隔夜ICE美棉主力12月合约结算价报80.87美分/磅，单日跌幅0.79%，外盘承压走弱亦对国内盘面形成一定牵制。
市场情绪处于多空双向拉扯之中。空头方面，中国储备棉管理有限公司7月14日正式发布《2026年中央储备棉销售实施细则》，明确自7月20日起启动公开竞价挂牌销售。销售底价按内外棉现货价格指数各50%权重确定、每周调整，每日挂牌数量根据市场形势灵活安排。参考2023年操作经验，按日均1万—1.2万吨的保守估算，7月20日至8月底约30个交易日内潜在投放量可达30万—36万吨。此次轮出竞买主体仅限于纺企且不得转卖，贸易商和投机资金被排除在外。此外，澳棉到港提速及外盘基差小幅下调，短期供给增量预期对盘面形成直接压制。
抛储“靴子”落地，市场前期已有充分预期，政策兑现后利空效应边际递减。但需注意，《细则》并未明确轮出总量、日均投放量及结束时间，政策具备灵活调整空间——这意味着抛储的实际冲击力度将取决于后续每日挂牌量与成交率，市场仍需持续跟踪。
然而，基本面利多因素同样不容忽视，共同构筑了价格底部支撑。据Mysteel调研，截至7月10日，全国棉花商业总库存283.88万吨，环比减少14.71万吨，降幅4.93%。全国库存已从年初峰值569.81万吨降至283.88万吨，累计去化幅度超过50%，新疆地区库存降至167.12万吨。高等级优质棉资源逐步减少，在距离新棉大规模上市尚有近两个月空窗期内，现货流通资源呈结构性偏紧格局。
国际市场呈现显著分化。USDA 7月报告将2026/27年度全球棉花产量上调约26万吨至2553万吨，消费量小幅上调约4万吨至2655万吨，期末库存虽小幅上调约2万吨但同比仍下降5.9%。美棉方面，USDA上调2026/27年度美棉产量预期至1370万包，但主产区持续干旱导致棉株优良率持续恶化——截至7月12日当周，美棉优良率已降至44%，前一周为46%，上年同期为54%，且已低于五年同期均值48个百分点。得州棉株优良率仅30%。印度方面，受前期季风雨量偏少及种植结构调整影响，截至7月上旬部分主产邦棉花种植面积同比出现显著缺口;不过随着降水改善，播种进度正在加速追赶。
美棉优良率在短短三周内从远高于历史均值跌至低于历史均值，这一变化值得高度警惕。当前北半球棉花正处于花铃期关键生长阶段，天气题材的发酵远未结束。新疆产区持续高温天气亦对国内新棉单产构成威胁。供给端正处于“宏观宽松预期”与“微观天气减产风险”的深度博弈之中。
下游纺纱织造环节正处于传统淡季。截至7月上旬，主流地区纺企开机率已降至73.1%，纱线库存累积至30天左右。纺企成品库存累积，采购策略以刚需小批量为主，对原料涨价抵触情绪较强。从利润端看，7月10日内地32支纯棉纱环锭纺即期利润为-1479.88元/吨，新疆地区亦降至-11.24元/吨。期现价格反弹直接推高纺企原料采购成本，但成本向下游传导受阻，纺纱加工利润空间持续受到挤压。
纺企利润持续为负且亏损幅度扩大，这一矛盾正在累积。当上游原料涨价与下游终端接受度之间的裂隙不断扩大时，要么通过终端提价来弥合(需要需求复苏配合)，要么通过上游价格回调来修复——这也是当前棉价上行空间受限的核心约束之一。
不过，终端出口数据呈现回暖信号。据海关总署统计，6月中国纺织服装出口292.7亿美元，同比增长7.2%，环比增长14.3%，其中服装出口157.5亿美元，环比大幅增长21%。上半年纺织服装累计出口1459.6亿美元，同比增长1.4%。海外消费修复正逐步向纺纱端传导，8月中下旬启动的“金九银十”传统旺季备货将是验证需求韧性、拉动集中补库的关键节点。
编辑视点： 出口回暖是当前需求端为数不多的亮点。但需审慎看待——6月出口高增长部分源于前期订单集中释放和海外市场下半年备货的提前启动，其持续性仍需观察。若“金九银十”旺季订单能够实质性落地，下游补库节奏顺畅，则将为棉价提供上行动力。
宏观层面，中美经贸关系缓和预期及潜在关税清单调整，有望进一步改善纺服出口环境。中东地缘局势推升原油价格，间接抬升聚酯及化纤产业链成本，棉花相对化纤的性价比优势有所凸显。但化纤端受制于终端订单疲软，上涨持续性受限，棉花与化纤的替代效应在成本博...
会员内容
来源：
