7月20日，郑棉主力CF2609合约开盘报15780元/吨，收盘报15925元/吨，较上一交易日上涨75元/吨，涨幅0.47%，成交量459011手，持仓量减少24714手至428288手。盘面资金净流出2.2亿元。在抛储政策正式落地的首日，市场并未如部分悲观预期般大幅下挫，反而呈现止跌企稳态势，这背后究竟隐藏着怎样的市场逻辑?
一、抛储首日：成交火热，溢价明显
备受市场关注的2026年中央储备棉轮出于7月20日正式启动。根据国家有关部门要求和2026年中央储备棉销售公告规定，第一周(7月20—24日)储备棉轮出销售底价为16291元/吨(折标准级3128B)。首日挂牌销售资源8006.078吨，实际成交8006.078吨，成交率高达100%。
成交价格方面，平均成交价格17488元/吨，折3128价格18084元/吨。其中，新疆棉成交均价17129元/吨，平均加价幅度1563元/吨;进口棉成交均价17514元/吨，平均加价幅度1809元/吨。成交最高价达到18910元/吨，最低价16800元/吨。
首日成交率100%且溢价显著，折射出两个重要信号。其一，16291元/吨的底价较当前国内3128B级皮棉现货价格17535元/吨存在明显折价，性价比优势突出，纺企竞拍积极性高涨。其二，在内外棉价差高企的背景下，储备棉已成为下游纺企获取原料的重要补充渠道。首日成交火热为棉价提供了短期支撑，印证了市场此前“若首轮竞拍成交火热，棉价或存在止跌企稳甚至小幅反弹”的判断。
二、供应端：库存高企vs新季减产预期
从国内库存来看，当前棉花市场供应充裕。截至7月17日，全国棉花商业总库存272.77万吨，较去年同期增加10.99%，处于近几年相对高位。叠加市场预估储备棉投放量约40万吨，短期供应端压力不容忽视。
然而，新年度产量端的不确定性正在积聚。当前新疆棉花正处于对水分最为敏感的花铃期。7月初，新疆棉花产区多地出现高温天气，南疆尉犁、且末多地最高气温达42℃，北疆石河子、昌吉最高气温也在38℃左右。短时间高温易导致花粉失活，部分棉田已出现花铃凋落现象。北疆受前期低温影响，果枝台数同比减少，南疆部分缺水地块受高温天气影响更为显著。根据上半年实地走访，2026年新疆棉花种植面积同比降幅或在3.02%。
国际方面，美棉现蕾率已达60%、结铃率22%，生长进度贴合五年均值。但截至7月12日当周，美棉优良率降至44%，前一周为46%，上年同期为54%，同比大幅下滑10个百分点。美棉产区旱情虽较种植初期有明显缓解，但近期各产区降水减少，土壤湿度有所下降。USDA干旱监测数据显示，截至7月14日，美国棉花产区干旱比例为46%。
印度方面，截至7月10日，2026/27年度新棉播种面积达795.4万公顷，较去年同期的940万公顷减少约15.4%。当前各产区累计降水量均处于中性偏低水平，本周预计降水或有所增加，但植棉面积增长预期能否落地仍有待观察。
市场分析：短期供应充裕与新季减产预期之间的博弈，构成了当前棉价的核心矛盾。商业库存同比高位叠加抛储增量，短期压制棉价上行空间;但北半球主产区天气变数丛生，新季减产预期暂未改变，棉价下方调整空间或有限。这一“上有顶、下有底”的格局，决定了短期内棉价更可能呈现宽幅震荡态势。
三、需求端：淡季特征明显，纺企采购谨慎
当前国内下游需求仍处于传统消费淡季。截至7月16日，全国主流地区纺企开机负荷为72.4%，内地纺企开机率仅维持在五成左右。下游订单基本以短单、小单为主，缺乏大单支撑。纱厂成品纱线库存周期达30天，环比增加，成品持续累库。
在利润承压的背景下，纺企规模性补货意愿较弱，普遍采取“随用随买、刚需补库”的策略。纯棉纱市场交投一般，全国C32S普梳环锭纺均价报23751元/吨。广东佛山织造开机率仅约两成，内地限产企业增多。
现货市场方面，7月17日新疆石河子区域机采棉3129以上含杂3%以内对应2609合约疆内库销售基差在1460-1600元/吨，提货价17670-17800元/吨，较前一日下跌200-300元/吨。内地山东菏泽区域双29级新疆棉提货价17600-17800元/吨，同样下跌200-300元/吨。但7月20日随着抛储首日成交火热，国内新疆棉3128B均价报17703元/吨，较前一日上涨180元/吨。
本网分析：需求端向上驱动暂时不足是不争的事实。但需要看到，储备棉竞拍的火热程度本身也是需求的一个侧面反映——纺企并非没有采购意愿，而是在等待更具性价比的货源。16291元/吨的底价与现货价格之间的价差，成功激活了被淡季压抑的采购需求。后续需重点关注储备棉每日实际成交情况，若成交持续火热，市场信心有望逐步修复。
四、历史规律与当下差异
复盘历年储备棉投放行情，一个有趣的现象值得关注：2008年以来我国共进行了10次储备棉投放，其中棉价“越抛越涨”的有7次，“越抛越跌”的仅3次。近3次抛储均发生在夏季新棉上市前夕，棉花价格在经历一轮上涨行情触及阶段高点后启动抛储，...
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