昨日郑棉增仓下跌，刷新近期低位。国庆假期期间市场迎来两大利好：一是储备棉抛储即将结束，二是中美达成八项经贸共识。节后郑棉高开，但上涨乏力，随后持续走弱。细看中美300亿美元商品清单，涉及纺服范围有限，需求端实际利多较小，更多是情绪层面的提振。
供给端：储备棉停售 vs 新棉集中上市，多空对冲
本轮储备棉销售于9月30日正式收官。据中储棉信息中心数据，7月20日至9月29日累计挂牌41.21万吨，成交40.90万吨，总成交率99.23%。销售初期恰逢新棉上市供给空档期，叠加“金九银十”旺季预期，纺企竞拍积极性高涨，前八周成交率始终维持在100%高位;但随着投放总量持续增加、新棉上市窗口临近，第八、九周成交率出现边际回落，成交均价同步下降。
储备棉停售为盘面带来结构性支撑，但这一利好的实际效力正在被新棉上市压力对冲。 据卓创资讯实地调研，预计2026年新疆棉花总产量约700万吨，同比减少4.34%，减产幅度基本符合市场预期。然而北疆减产幅度不及前期预期，综合来看北疆产量预计减少15万—20万吨，同比下降6%左右，核心原因在于面积减幅有限，部分区域用水条件较好单产不降反增。农业农村厅数据显示，2026年全疆棉花种植面积4164.7万亩，同比减幅不到1%，远不及前期减3%以上的预期。
收购价格方面，截至9月底，疆内净衣分37%—38%机采籽棉收购价多涨至7.30—7.40元/公斤，部分企业38.5%以上净衣分籽棉收购价达到7.50元/公斤左右，7.20元/公斤及以下的挂牌价已基本消失。南疆手摘棉开秤价已达8.8—9.0元/公斤，明显高于去年同期的6.2元/公斤。收购价格上抬将同步抬升郑棉下方支撑，轧花厂心理价位多在7.3—7.5元/公斤区间，新棉收购成本高企对皮棉价格形成底部支撑。但值得注意的是，新棉正逐步进入集中上市窗口期，产业端套保避险意愿较强，给郑棉盘面带来上行压力。
需求端：“金九”成色不足，“银十”待验证
“金九银十”为传统纺织旺季，但今年九月旺季不旺的特征明显。据Mysteel数据，9月纺纱厂开机率由78%降至69.2%，织布厂从42%降至37.17%，均处年内低位;纱线以打样、小单、短单为主，成品库存累积，采购转为随用随采。纺企纱线库存为32.12天，处于近五年最高水平。进口纱替代效应也值得关注，8月进口同比增36.53%，越南纱持续冲击内销市场。
出口方面，7月纺织品服装出口288亿美元，同比增长7.6%，为年内单月最高增速，但内销订单增量有限。中美300亿美元商品清单中，棉花未被列入关税减免范围，令市场感到失望。总体来看，当下基本面驱动依旧较弱，棉价上方承压，后续能否突破需关注十月订单是否边际好转。
外部环境：美棉跌停施压，宏观扰动加剧
周二外盘暴跌，ICE期棉基准合约收低4.83%，收于跌停板位置，主要受到中国未将美国棉花列入关税减免清单的压力;叠加美国棉花评级改善、收获压力显现，以及油价下跌、美元走强，共同打压期棉走低。截至9月27日，美国棉花优良率为35%，较前一周的34%有所上升，但低于一年前的47%和五年同期均值41%。美元汇率升至6月以来最高水平，使得美棉在全球市场上的相对价格更为昂贵，进一步压制出口竞争力。
外部环境边际改善但实质利好有限。 中美双方原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模产品对等降税框架安排，规模各为300亿美元或更多，但棉花未被纳入关税减免清单，美棉进口成本...
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