根据巴西全国棉花出口商协会(ANEA)发布的8月供需表，2025/26种植季巴西棉花产量预计将达到417.8万吨，较6月份预测的400.6万吨高出17.2万吨，增幅4.3%。ANEA预计，2026年巴西棉花出口总量将达到341.8万吨，其中上半年出口量为181.4万吨，下半年出口量为160.4万吨。该出口预测值较6月份的预估值高出3.4万吨，保持在接近历史最高的水平。此外，ANEA对2026/27年度的产量预测于8月上调至402.9万吨，较6月的396.0万吨增加6.9万吨;棉花出口量从323.0万吨上升至341.1万吨，增幅为18.1万吨，即5.6%。
一、供需格局：增产预期强化，全球供应端承压
巴西作为全球核心棉花出口国，本次将2025/26种植季棉花产量预期再度上调，进一步强化了全球棉花供应宽松的预期。ANEA会长Dawid Wajs表示，产量预测上调主要反映了单产的持续提升以及农户投入的增加。与此同时，巴西棉花出口量维持在历史高位，表明国际市场对巴西棉花的需求依然强劲。
从全球视角来看，国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的2026年9月报告显示，2026/27年度全球棉花产量预计达到2620万吨，略高于2590万吨的预估消费量。USDA8月报告同样显示，2026/27年度全球棉花产量环比上调，其中巴西产量上调5.5万吨。巴西产量的连续上调，正在为全球棉花市场注入持续的供应增量。
二、价格端：现货一般利空，期货上方空间受压制
从价格表现来看，本次供应增量预期对皮棉现货价格形成一般利空。期货方面，郑棉主力2701合约2026年9月1日收盘价为17110元/吨，供应增量预期将压制期价上方的上行空间。国际市场方面，9月2日ICE期棉12月合约报收88.62美分/磅，跌幅达3.20%。
值得关注的是，尽管巴西产量上调带来供应端压力，但全球棉花市场并非单向利空。USDA8月报告显示，2025/26全球棉花消费量上调约20万吨，期末库存下调约20万吨。消费端的上修在一定程度上对冲了供应端的...
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