一、行情综述：内外盘携手走弱，郑棉失守万七关口
9月2日，国内棉花市场迎来一波明显回调。隔夜ICE期棉因获利回吐、美元走强大幅下挫，叠加国内储备棉持续投放施压，市场做多情绪明显降温。郑棉主力2701合约减仓回落，盘中跌破万七整数关口，触及两周低点16755元/吨，最终收盘报16870元/吨，下跌1.72%。持仓量减少34546手至562698手，多头资金离场迹象明显。
外盘方面，ICE期棉连续第二个交易日下跌。交投最活跃的12月合约下跌2.77美分，跌幅3.03%，报88.78美分/磅，盘中一度触及8月25日以来最低水平。此前该合约于周一曾触及93.74美分/磅的2024年初以来高位，短短两日回撤幅度可观。
二、内外盘回调：获利回吐叠加美元走强，天气升水边际弱化
本轮ICE期棉回调的核心驱动力，源于前期天气升水推涨后多头资金集中获利了结，叠加美元走强对大宗商品形成系统性压制。StoneX风险管理顾问Bailey McHenry表示：“大宗商品领域正在经历较大幅度的回调，美元略有走高也增添了一些阻力。从技术面来看，市场此前处于超买状态。”
美元攀升至近三周高位，地缘政治因素是重要推手——美国和伊朗军事冲突再度升级推高了油价，引发通胀担忧并提升了对避险货币的需求。美元走强使得以美元计价的棉花对海外买家而言更加昂贵，进一步施压棉价。
从基本面看，虽然美国主产区干旱仍在持续，棉花优良率处于历史低位，但短期天气炒作的边际效应正在减弱。最新USDA作物进展报告显示，截至8月30日当周，美国棉花优良率小幅回升至39%，高于前一周的37%，虽仍远低于去年同期的51%和五年均值46%，但边际改善的信号已足以引发部分获利盘离场。此外，芝加哥小麦期货从前一交易日创下的多年高点回落，玉米、大豆同步走弱，棉价与谷物市场的联动性进一步放大了回调幅度。
三、国内供需：新棉上市预期增强，储备棉持续施压
国内方面，新疆棉花已大范围进入吐絮期，部分棉田提前喷洒脱叶剂，新棉上市脚步越来越近。由于7至8月高温期长、强度大、范围广，疆内部分棉田机采棉吐絮比例已达到40%至50%，棉农计划9月上旬喷施脱叶剂，较2024年提前约10天。新棉上市时间窗口提前，此前市场热烈交易的高温减产预期正逐步从预期走向现实，边际利多逐渐消化。
与此同时，储备棉轮出持续以100%成交率平稳运行，成为压制盘面的重要力量。...
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