本周(8月31日—9月4日)，内外棉价重心共振下移。据生意社商品行情分析系统数据，截至8月31日，国内3128B级皮棉现货价格报18180元/吨，周内下跌1.3%。郑棉主力2701合约在前期突破17000元/吨后回调，9月4日报收16825元/吨，环比下降0.65%，主力合约持仓环比减少13057手至54.96万手。ICE美棉期货连续三个交易日下行，主力12月合约结算价报86.45美分/磅，跌幅达2.79%。外盘走弱直接拖累内盘，郑棉期价一度下探至16800元/吨关口。
一、国内市场：供给增量明确，成本博弈成为核心变量
储备棉轮出保持100%成交，增量供应持续施压。7月20日启动的储备棉轮出已运行至第七周，成交率始终保持100%，呈现高景气度。截至9月4日，累计挂牌出库销售储备棉280718.0193吨，累计成交280718.0193吨，累计成交率100%，成交均价17300.44元/吨，折3128B价格17949.39元/吨。当周(8月31日—9月4日)挂牌储备棉40034.2643吨全部成交，成交均价17519.78元/吨，折3128B价格18179.12元/吨。储备棉持续投放为市场提供了稳定的增量供应，多数纺企通过锁定储备棉对冲新棉开秤价波动风险。但储备棉的高成交也对棉价上方空间形成持续压制。
新棉上市临近，减产逻辑从预期走向现实。新疆棉花已大范围进入吐絮期，部分棉田提前喷洒脱叶剂，新棉上市预期增强。此前高温减产驱动正逐步从预期走向现实，边际利多逐渐减弱。当前距新棉大规模上市不足一个月，市场围绕开秤价的多空博弈更趋激烈。
收购成本分歧成为当前市场最大不确定性。棉农对开秤价预估普遍偏高，认为7.5元/公斤为合理价位;而轧花厂普遍认为价格偏高，按照40%衣分计算，折算皮棉成本分别对应17600元/吨和16200元/吨。目前南疆初期手摘棉开秤收购价约8.5元/公斤，此前市场普遍预期机采棉开秤在7.5元/公斤附近，棉农心理价位普遍上调0.2元/公斤，南疆已有部分轧花厂开展机采棉预收购，报价约7.6元/公斤。多数轧花厂风险管控意识较强，主动涨价抢收意愿不高，观望情绪浓厚。市场人士提醒，需警惕减产不及预期的急跌风险及开秤价高开低走的成本下移风险。
下游“金九银十”启动但成色不足。当前正值传统需求旺季，下游纺织企业开机负荷环比小幅增加。据Mysteel数据，截至9月3日，主流地区纺企开机负荷在68.9%，较上周小幅上调。但原料及产成品库存环比下降，尚未开始大幅补库。纺纱利润持续不佳，企业追高补货意愿谨慎，多以刚需补库为主。行业整体呈现“旺季逐步展开，但成色不足”的局面。
二、国际市场：供需格局转向小幅过剩，天气与政策变量交织
ICAC 9月报告释放偏空信号。9月2日，国际棉花咨询委员会(ICAC)发布9月《本月棉花》报告，预计2026/27年度全球棉花产量2620万吨，略高于2590万吨的预估消费量，呈现约30万吨的小幅供大于求格局。全球棉花期末库存预计为1823万吨，同比增加30万吨，库存消费比从69%上升至70%。不过报告也指出，随着作物生长推进，天气波动、虫害威胁等季初生产风险有可能压缩这部分供需余量。从历史规律来看，全球棉花产量预估通常会较初始预测下调约10万吨。ICAC秘书处预计2026/27年度Cotlook A指数价格区间为每磅62至99美分，中位价格为每磅78美分。
美棉减产预期升温，但出口需求疲软形成拖累。 USDA作物生长报告显示，截至8月30日当周，美国棉花优良率为39%，较前一周的37%小幅回升2个百分点，但与去年同期的51%相比仍显著偏低，也低于五年同期平均水平46%。结铃率为89%，盛铃率为29%。主产州得克萨斯州棉花优良率为22%，高于前一周的19%，但远低于去年同期的44%。美棉产区旱情持续，减产预期不断升温。但出口方面，美棉周度出口签约环比大减71%，需求端改善有限，或将限制进一步上行空间。短期天气炒作边际减弱后，外盘连续大幅回调拖累内盘。此外，美国新实施的301条款关税(税率10%至12.5%)正在改变全球贸易流向，越南等关键制造中心可能面临成本劣势。
三、总结与展望：宽幅震荡格局延续，企业须把握三大关键变量
本周棉花市场多空因素交织——国际方面，美棉减产预期与出口疲软并存，ICA...
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