7月以来，美棉主产区高温、干旱预警频发，美棉优良率持续下滑，成为国际棉花市场最核心的定价变量。美国干旱监测报告显示，截至8月25日，占到美国棉花产量52%的地区正遭受干旱，高于一周前的44%，也远高于去年同期的30%。其中，得州约72%的植棉区受旱情困扰，环比增加13个百分点。
美棉生长状况持续恶化。8月24日发布的美棉生长报告显示，截至8月16日，美国棉花优良率仅为38%，低于6月初的53%和五年平均水平的47%。主产区得克萨斯州美棉优良率更是低至21%，远低于五年平均水平的34%。截至8月23日当周，美棉优良率进一步降至37%，同比上年同期的54%大幅下降27个百分点。虽然8月30日当周优良率小幅回升至39%，但仍同比大幅下降12个百分点。美国农业部8月报告已将美棉单产从872磅/公顷下调至798磅/公顷，弃耕率预期上调至21.78%。市场分析认为，若干旱延续，弃耕率或继续上调。
外棉涨势凶猛，内外价差急剧收窄
美棉减产预期持续升温，直接点燃了国际棉价的上攻行情。8月24日ICE美棉主力合约结算价88.34美分/磅，较6月低点71.1美分/磅上涨24.25%。外棉价格涨幅明显超过国内，导致国内外棉花价差急剧收窄。据卓创资讯监测，8月31日国内外棉花价差(国内棉花价格-国外棉花价格)已回落至956元/吨，较3月高点大幅收窄2442元/吨。而6月初这一价差还高达2728元/吨。
外棉价格快速攀升的背后，是多重因素的共振：美棉主产区旱情突出、国际原油价格高位运行推高替代品涤纶等成本，叠加全球厄尔尼诺强度不断增加——美国国家海洋和大气管理局近期报告显示，2026年北半球秋冬季发生极强厄尔尼诺的概率超过90%。USDA 7月报告显示，2026/27年度全球棉花期末库存同比去化5.9%，全球供需结构已由累库转向去库。
反观国内市场，正处于下游季节性需求淡季，纺企生产利润不佳，对棉价上涨形成明显压制。据卓创资讯监测，截至8月24日国内棉纺企业8月份即期利润平均亏损635元/吨，较6月份减少470元/吨。纱价跟涨不及原棉，产业链向下传导滞缓，中小纺企经营压力尤为突出。内弱外强的格局，使得外棉性价比优势持续下滑。
棉花进口量逐月走低
受内外价差缩窄、进口配额消耗及季节性因素叠加影响，我国棉花进口量持续下滑。海关总署数据显示，2026年7月中国棉花进口量为9.16万吨，环比6月减少16.59%，较1月份减少11.34万吨。尽管同比仍增长71.1%，但环比回落趋势明显。1至7月累计进口棉花103万吨，同比增加98.7%。
进口量下滑的原因可归结为三方面：其一，下游进入需求淡季，采买进口棉热情下降;其二，纺企所持进口配额逐步减少——年初配额集中发放后，伴随逐月消耗，企业为避免下半年配额不足普遍按需谨慎采买;其三，外棉性价比降低，诸多棉企缩减采买船期。此外，中美关税局势的不确定性也令部分企业担忧外棉进口税率上升，进一步抑制了进口意愿。
港口库存高位回落
随着进口棉花到港量下降，主要港口仓储库入库下滑，净库存呈现下降趋势。据卓创资讯监测，截至9月4日当周，进口棉港口库存降至47.1万吨，较6月份库存最高时期减少15.7万吨。不过，不同统计口径下数据存在差异——Mysteel调研显示，截至8月27日进口棉主要港口库存为59.66万吨;而据部分棉花贸易企业估测，截至8月25日各主港棉花库存总量约61.5万至62万吨。尽管绝对数值有所不同，但库存从高位逐步回落的趋势基本一致。
除进口缩量外，储备进口棉投放市场也是库存下降的重要推手。自7月下旬储备进口棉销售开启以来，高性价比储备棉持续100%竞拍。7月20日至8月31日，储备棉累计成交总量已达24.87万吨。储备棉轮出在一定程度上挤占了商品进口棉的消费空间，也制约了棉企采买外棉的意向。
市场总结与企业应对策略
综合来看，当前国内外棉花市场正处在一个关键转折期。国际方面，美棉主产区旱情短期内难以根本缓解——天气预报显示...
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