公司三季报预计14年净利下降0-20%，我们判断，公司13-14年进行了全面调整，包括回收代理商库存、整合多品牌(剔除了3个亏损的小品牌)、调整运营思路和组织架构等，未来将从原有的高倍率、低产销率、低周转率、低平效模式转型到高性价比(倍率从8倍降到5-6倍)、参照国际品牌目标的高产销率(目前HAZZYS产销率已达68%、报喜鸟仍在52%，未来仍有提升空间)、高周转率和高平效模式。预计模式转变将于16年在报表有所体现，15年则有望在低基数基础上复苏。
未来私人订制将成为公司发展的重点，由单品类拓展到多品类。目前公司线下定制已做到3.5亿，已有十几年运营基础和大规模的量体师队伍、线下渠道，优势明显。
考虑公司前期调整较大、基本面有望逐步好转，调整14-16年EPS至0.22、0.3和0.36元。尽管目前估值偏高，但考虑公司有望在低基数基础上复苏、公告对外投资打开未来并购空间，上调至“买入”评级。
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步森男装决定投资1亿元，用以加强终端专卖店建设，全力推动“金牌终端”打造计划。据了解，其中6000万元用于基础装修支持，4000万元用于道具设计开发。
此次大规模的投入，主要用于湖南、湖北、河南、山西、山西、内蒙等重点市场，增加对加盟商、经销商，新增店铺的设计装修和道具支持，在加快速度拓展空白市场的同时，将继续整顿和改进不良市场，优化市场布局，使不良市场成为经营业绩新的增长点。
步森男装领导在接受访问时说：“公司决定投入巨资，加强终端专卖店建设，其目的主要在两方面：一是提升步森男装的终端形象、加快市场开拓进度;另一方面也是为了让更多的消费者更好的享受步森的产品和服务。我们今年的终端专卖店建设，除了硬件设施上的投入，在软件普及上加强了ERP系统的推广使用，在终端店员的培训上也将有大的提升。希望通过专卖店建设，打造步森男装的一块金字招牌。”
据了解，数年前，步森男装经过大量市场调查后提出了“金牌终端”的概念，在终端店铺推行统一形象：从道具装修用色到服务手册等都要体现一致性，塑造鲜明、个性的品牌形象，促进终端的销售。浙江步森服饰股份有限公司此次投巨资进行终端建设，是打造金牌终端的延续，在提升店铺服务质量、树立标杆店铺、促进优质店铺衍生等方面将起到至关重要的作用。
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