利多频现引发郑棉价格大涨基本面压力仍待释放

近日，国内棉花市场一改前期全是利空的局面，利多消息频繁出现，导致郑棉各合约均有不同程度的反弹。截至周五收盘，主力2001合约已涨至12925元/吨，盘中一度出现涨停。该合约在8月底中美经贸摩擦再次升级后一度跌至12240元/吨。当天，在郑棉的大力带动下，储备棉轮出成交率达100%，这是继7月8日以来首次百分之百成交。

中美经贸摩擦暂时缓和

8月下旬，中美经贸摩擦再次升级，美国称将对进口自中国的约5500亿美元商品加征关税。其中，已经加征关税的2500亿美元商品，加征税率将提升5个百分点至30%；剩余计划加征关税的3000亿美元圣品，加征税率提升5个百分点至15%。如上所述，如果该项措施实施，美国几乎对进口自中国的所有商品均加征了高额关税，包括全部的纺织品服装。受此影响，国内郑棉价格跌出了新高度，近月09合约跌破12000元/吨，大幅贴水现货；主力2001合约最低下探至12240元/吨，该点位创出了近三年新低。但从价格而言，棉花显然超跌了。

9月5日上午，中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商。在周四下午的商务部例行发布会上，商务部新闻发言人高峰表示，争取在10月初举行的第十三轮中美经贸高级别磋商中取得实质性进展。这无疑为国内超跌的棉花带来了良好的反弹机会。受此影响，国内郑棉周四有明显的反弹行为，主力2001合约开始填补8月26日的跳空缺口。

政策窗口期临近

根据2019年第1号中华人民共和国财政部公告：根据储备棉实际轮出情况和棉花市场供需情况，国家有关部门择机安排轮入。与前几年的去库存不同，今年储备棉轮出后要进行轮入以补充库存量至安全水平。总量上计划轮出100万吨，截至周五，已实际成交82.61万吨万吨，累计成交率高达84.67%。我们预计，至9月底轮出结束，100万吨的计划轮出量基本能够实现。据悉，本轮轮入量将与轮出量相当，我们暂且认为储备棉轮入量为100万吨。

现阶段国内资源供给相当充足，加之新棉即将上市，储备棉轮入政策或将面世。对此，市场近期各种猜测，对棉价形成无形的拉升动力，虽然目前暂未有具体政策的确切消息。

下游开工略有好转

尽管今年旺季特征并不明显，金九银十的到来还是为下游带来了一丝温意。与8月份相比，下游订单略有好转，开工率略有回升。据有关数据显示，8月底以来，国内下游纱线和坯布开工率开始缓慢振荡回升，两者的库存也在下降，处于缓慢去库阶段。与上周同期相比，纱线和坯布开工率分别上升0.2和0.5个百分点；两者库存均环比下降0.2天。

同时，国内皮棉现货销售进度较上周略有加快。据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至8月30日，全国皮棉销售率为83.9%，同比下降11.8个百分点，降幅较上周收敛0.4个百分点；较过去四年均值降低12.5个百分点，降幅较上周收敛0.2个百分点。

基本面压力仍有待进一步释放

去年9月份以来，国内棉花商业库存一直呈同比大幅增加的状态。据中国棉花协会物流分会调查数据显示，7月底全国棉花商业库存总量约288.81万吨，较上月减少45万吨，同比大增89万吨，连续保持近五年的历史同期高位。同时，国内皮棉销售进度显著落后往年同期，截止8月30日，全国皮棉销售率为83.9%，同比下降11.8个百分点；较过去四年均值下降12.5个百分点。其中新疆销售率仅有82.5%，较上一年同期下降16个百分点。截至8月30日，全国仍有100万吨皮棉尚未销售。而去年同期，仅有30万吨皮棉未销售。

随着新花上市步伐的临近，新花产量逐渐明朗。新疆地区目前棉花长势良好，虽然前期温度低，但是随着温度的持续上升，对产量影响并不大，或将导致新花上市时间有所推迟。