4月棉花走势偏弱，4月棉花价格下跌主要受宏观情绪影响，月初特朗普对全球加征关税使得全球对经济的预期有一定悲观预期，受宏观情绪影响棉花价格下跌，9月合约最低跌至12490附近，之后美国暂缓对其他国家征收关税计划，转而针对中国继续增加关税至245%，使得全球交易逻辑有所转变，在前期宏观情绪有所释放后棉价开始进入调整阶段。基本面来看，供应端继续维持宽松的局面;需求端下游走货随着“金三银四”进入尾声，订单增量有限多以小单为主，但考虑到前期纱线库存较低，部分环节有补库的需求，对棉价有一定支撑但影响相对有限，棉花进入区间震荡调整。
国内市场：本年度棉花基本面矛盾不明显，“金三银四”结束，市场关注点向新年度转移，目前新疆地区气温尚可，对棉花种植影响相对有限。
24/25年供应端来看：24/25年度商业库存处于高位，其中新疆地区商业库存处于历年同期中高位，内地库存处于历年同期低位。根据中国棉花信息网最新数据，4月中旬我国棉花商业库存451.52万吨;其中新疆库存323.69万吨;而内地商业库存为85.23万吨，虽然24/25年度内地商业库存处于历年同期较低的位置，但考虑到目前纯棉纺纱产能逐渐向新疆地区转移，因此预计内地虽然库存较低，但出现紧缺的可能性偏低。
目前新棉销售情况尚可，棉花销售情况环比所增加，目前处于历年同期较中位。根据中国棉花网最新数据，截至4月17日，累计销售皮棉459.1万吨，同比有所增加，较五年均值相比低2.36万吨。按照国家棉花监测系统数据来看，预计全国棉花产量667.7万吨，销售进度约在68%附近。
进口棉情况：根据海关最新公布数据，2025年3月棉花进口7.37万吨，同比(40万吨)降32.63万吨;2025年1-3月累计棉花进口33.87万吨，同比降58.7%，同比(105万吨)降37万吨;2024/25年度9-2月累计进口73万吨，同比降67%，同比(173万吨)降71万吨。
内外价差情况：4月内外价差变化有所收窄，内外价差从月初1000元/吨附近跌至目前100元/吨附近。由于中美贸易关系比较紧张，现在市场逐渐开始减少对美棉的进口，考虑今年新疆棉产量大增但是需求表现一般，预计棉花供应缺口不大，因此棉花进口量可能偏低。
需求端来情况：随着“金三银四”的结束，市场开始逐步进入淡季消费，目前整体订单表现较为一般，订单增量有限，虽然当前棉纱库存相对偏低，但受宏观不确定影响，下游各环节备货相对谨慎，
根据中国棉花信息网最新数据，4月中旬纺织企业棉花工业库存为95.43万吨，处于历年同期高位;纺织企业纱线库存为19.78天;同期坯布库存为29.17天。
内需外需情况来看，3月内需表现尚可、外需表现一般。3月份的服装、鞋帽、针纺织品类零售额为1240亿元，同比增加3.6%，处于历年同期高位。如果国家出台相关政策刺激服装家纺等消费，考虑到服装是有季节性以及流行性影响的消费品，因此刺激效果可能会比较明显。
2025年我国纺服的出口不确定性较大，虽然人民币贬值以及欧美国家需求好确实利好出口，但是川普要对我们国家商品加高关税又不利于出口。3月，我国纺织服装出口234.02亿美元，同比增长12.4%。其中，纺织品出口120.51亿美元，增长16.1%;服装出口113.51亿美元，增长8.8%。2025年1-3月，我国纺织服装累计出口662.8亿美元，增长1%。其中，纺织品出口332.7亿美元，增长4%;服装出口330.1亿美元，下降1.9%。
新作方面情况：根据4月初调查结果显示，本期2025年全国棉花意向种植面积数据维持不变。全国棉花意向面积4429.4万亩，总产672.8万吨。其中，新疆棉花意向面积4048万亩，较去年相比略有增加。考虑到5月市场逐渐开始关注新作种植情况，天气因素对棉花影响较大，但目前新疆地区气温尚可，预计对棉花生长影响相对有限。
综合来看，预计棉花基本面短时间内继续维持供应充足，需求一般，虽然当前棉纱库存相对偏低，但短时间棉花的基本面对棉花走势影响相对有限，交易逻辑主要在宏观中美贸易政策方面。目前前期宏观情绪有所释放，预计短期区间震荡为主，考虑到近期川普言语表态对华政策方面有所缓和，中方也表示如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话。双方对谈判都表现出了一定态度，后期市场会交易冲突有所缓和逻辑，但由于美方态度变数摇摆不定。此外，近期美联储对6月降息口风有所松动，大宗商品可能受其影响而有所表现，但目前宏观市场不确定性较高，建议观望。
供应端根据我国4月中旬最新商业库存来看处于历年同期高位，预计本年度棉花供应继续维持宽松状态。新年度种植意向来看，根据BCO4月最新预测，全国2025年预计种植面积为4429万亩，同比略有增加，如果今年天气未出现极端情况的背景下，新年度中国棉花产量大概率维持在高位甚至有增加的可能。需求端“金三银四”整体表现一般，但目前纱线库存处于较低位置，后续有刚需补货的可能。
综合来看，基本面短时间内棉花供应充足，需求一般，虽然当前棉纱库存相对偏低，但短时间棉花的基本面对棉花走势影响相对有限，交易逻辑主要在宏观全球经济以及全球贸易政策方面。从宏观层面来看，长周期来看美国经济可能面临衰退并给全球经济带来悲观预期，预计中长期棉花仍将向下探底，中长线走势偏弱，但是近期中美态度有所缓和，大宗商品走势有所反弹，但川普态度可能会随时摇摆，对市场的影响的不确定性较大。
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