外有美棉面积超预期利空压制，内有供需偏紧与刚需支撑，国内棉价表现出罕见韧性。本网认为，当前市场正处于“政策底”与“产业底”双重支撑区间，中期向上动能正在积蓄。
行情回顾：外盘拖累郑棉回调，减仓缩量但抗跌特征明显
4月1日，郑棉主力合约CF2605收于15245元/吨，下跌0.55%，持仓量大幅减少25027手，成交活跃度仍维持高位。价格回落伴随显著减仓，反映出多头资金阶段性离场、市场观望情绪升温，但交投并未明显萎缩，说明产业及资金对棉市的关注度依然较高。
现货市场方面，基差报价保持坚挺。据上海国际棉花交易中心监测，截至4月1日，新疆机采棉(31级双29含杂2.8%以内)疆内库销售基差指数为1374元/吨，仅微跌3元。分区域看，北疆基差1417元/吨，奎屯、昌吉主流基差在1365-1465元/吨;南疆基差1322元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差1340-1445元/吨，喀什地区略低至1125-1240元/吨。
下游采购以刚需为主，纺企补库意愿普遍不强，棉纱交投清淡抑制了原料需求释放。整体市场情绪偏空，但郑棉跌幅明显小于外盘，内盘受基本面支撑表现出较强抗跌性。
深度分析：多空因素交织，结构性分化成为核心特征
供给侧：短期充裕vs中期趋紧，政策工具箱蓄势待发
国内供应端呈现“存量充裕、增量趋紧”的鲜明分化。截至3月底，全国棉花公证检验量达761.33万吨，处于历史较高水平，叠加主港库存60.5-61万吨，短期供应宽松对价格构成压力。然而，新疆棉企销售进度较快，商业库存同比下降，且2026/27年度新疆植棉面积预期调减，中长期供应收缩预期正在强化。
值得注意的是，国家已增发30万吨进口配额，并大概率轮出国储棉30-40万吨。政策工具箱充足，旨在平抑市场过热情绪并保障新棉上市前供应——这既体现了政策层面对市场稳定的重视，也为后期价格大幅下跌提供了“政策底”支撑。
需求侧：“金三银四”成色不足，刚需韧性尚存
下游需求呈现“旺季不旺、刚需...
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