近期内外棉价走势可谓“一波三折”。美棉在经历前期快速上行之后，于5月14日出现明显回调，郑棉同样步入高位整理格局。从盘面资金动向来看，一个不容忽视的技术信号正在浮现：美棉自5月7日起持仓量持续回落，郑棉亦呈现减仓下行态势。
这一减仓动作清晰表明，前期推动棉价上涨的多头资金正集中进行获利了结，已成为压制短期价格走势的核心因素。市场从来不会只涨不跌，本轮上涨积累的大量浮盈筹码，在缺乏新的强利多驱动下，兑现需求集中释放，价格出现技术性调整实属必然。
基本面边际变化加剧短期调整压力
国内市场方面，政策调控预期持续升温，行业对抛储政策的担忧情绪有所抬头，这在很大程度上限制了郑棉上方空间。国际市场方面，美国得州核心植棉区近期迎来分散性降雨，前期极端旱情得到部分缓解，市场对美棉产量下修的预期随之降温，ICE期棉多头信心受到一定冲击。
深度分析：回调不改中期偏紧格局，后市仍有支撑逻辑
尽管短期调整压力明显，但我们认为，全球棉花供需偏紧的基本面格局并未发生根本改变。调整之后，棉价仍具备再度上行的基础。理由有三：
1. 消费韧性超出预期——主要纺织及服装消费市场需求并未出现断崖式下滑，终端订单整体平稳，对棉价形成底部支撑。
2. 美棉旱情不确定性犹存——得州降雨仅为分散性过程，旱情能否持续缓解仍需观察。若后期再度干旱，产量预期将重新下调。
3. 宏观面存在潜在利好——中美元首会晤后合作框架的逐步落地，有望改善贸易环境，提振纺织出口预期。
市场未来预期判断
短期看，棉价大概率将维持震荡整理，以消化获利盘和政策扰动。随着后期抛储等政策预期落地并逐步被市场消化，叠加消费韧性及天气因素扰动，中长期价格仍将回归基本面驱动。预计三季度前后，若内外需求数据保持向好，棉价有望重拾升势。
企业预警注意事项
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