本网讯：进入7月，国内棉花正式步入花铃期的关键生长阶段。多空双方围绕新年度产量预期与当下疲弱需求展开激烈博弈，郑棉主力CF2609合约在1600016500元/吨区间反复拉锯。本网编辑认为，当前市场“预期强、现实弱”的结构性矛盾愈发突出，短期震荡格局难以打破，企业需警惕预期差带来的价格波动风险。
一、期货市场：内外盘共振上行，天气升水主导情绪
郑棉方面，7月7日CF2609合约开盘16260元/吨，夜盘下探16220元/吨后获支撑反弹，盘中最高触及16415元/吨，终盘收于16330元/吨，较前一交易日上涨35元/吨，持仓量增加12703手，市场偏多情绪有所显现。从技术形态看，期价自6月底15600元/吨低位反弹以来已累计上涨逾700元/吨，短期上行修复需求得到一定释放。国际方面，7月6日ICE期棉12月合约收于78.30美分/磅，上涨118点。美国产棉区干旱比例虽较前期有所下降，但仍远高于去年同期水平;印度季风雨推进不畅，预计7月降雨量低于均值，北半球天气升水仍在持续发酵。
本网编辑分析：近期内外盘联袂走强，核心驱动力在于供给端预期的收紧——天气因素正在重新定价。但从持仓结构看，价格上行过程中资金增仓幅度有限，显示市场对于当前价位的追涨意愿并不强烈。短期来看，天气炒作窗口尚未关闭，但若无进一步超预期减产信号出现，盘面继续上攻的动能将逐步衰减。
二、现货市场：内外价差收窄，基差维持高位
7月7日，进口棉到港均价(M指数)86.65美分/磅，较6日上涨1.19美分/磅，折1%关税进口成本14321元/吨。国内3128B棉均价17838元/吨，较6日上涨28元/吨;新疆棉山东到厂价3128B级17930元/吨，上涨30元/吨。国家棉花基差指数(CF2609)报1334元/吨，较6日上涨17元/吨。
本网编辑分析：当前期现基差维持高位运行，一方面反映出现货商挺价惜售心态较强，另一方面也说明期货市场对远期供给宽松的预期尚未完全消退。值得注意的是，内外棉价顺挂正在收窄，进口棉性价比优势减弱，这将在一定程度上减缓外棉对国内市场的冲击。但基差持续高企意味着下游纺企采购成本居高不下，利润空间被进一步压缩，这种上下游的利润分配失衡状态难以长期持续。
三、国内棉市：多空博弈白热化，底部有支撑上行有阻力
当前国内棉花市场利多与利空因素交织，呈现“上有顶、下有底”的格局。
利多因素集中在供给端：一是商业库存持续消化，期货仓单不断注销，库存整体呈下行趋势;二是新疆产区高温天气持续，花铃期遭遇热害威胁。据气象监测，6月29日至7月5日全疆大部棉区持续出现高温天气，南疆尉犁、且末等地最高气温达42℃，北疆石河子、昌吉最高气温也在38℃左右。高温易导致花粉失活、蕾铃脱落，若持续时间延长，将直接影响坐桃和亩产。NOAA报告显示当前厄尔尼诺气候已经形成，气象扰动或将贯穿整个生长季;三是新年度国内棉花种植面积同比缩减——据机构调研，2026年全国植棉意向面积4311.8万亩，同比下降3.8%;新疆种植面积同比降幅约3%5%。
利空因素则集中在需求与政策端：78月为纺织行业传统淡季。下游棉纱、坯布持续累库，纺企仅维持刚需采购，主动补库意愿低迷。原料成本持续抬升进一步压缩纺纱利润，部分中小纺企经营压力加大，限产、减产现象增多。此外，储备棉轮出政策仍是悬在市场上方的“达摩克利斯之剑”——尽管此前网传的轮出计划已被中国棉花协会辟谣，但国家有关部门明确表示将根据市场情况及时做好轮出工作，一旦启动将直接增加市场流通货源，压制棉价上行空间。
本网编辑分析：当前市场的核心矛盾在于——供给端减产预期与天气升水提供了坚实底部，但需求端的淡季特征和政策端的不确定性又严重制约了上行空间。这种“预期强、现实弱”的格局意味着短期单边行情难以形成，投资者不宜过度追涨杀跌。需要特别警惕的是，天气因素对产量的实际影响具有高度不确定性——若8月高温缓解、灌溉保障到位，减产幅度可能远低于当前市场预期，届时“预期差”可能引发价格快速回调。
四、国际棉市：印度CCI加速清库，全球供给格局生变
国际方面最值得关注的是印度市场的动向。据印度棉花公司(CCI)统计，截至2026年6月底，CCI已累计销售2025/26年度棉花约800万包(约136万吨)，7月初库存仅剩约250万包(约42.5万吨)，不足年度收购总量的25%。
CCI竞拍底价持续低于现货S6报价——6月下旬以来，S6出厂价约63400卢比/坎地(约85.87美分/磅)，而CCI竞卖底价已降至63000卢比/坎地(约84.89美分/磅)，价差约400卢比/坎地。叠加CCI手中棉花等级品质占优，纱厂竞拍热情高涨。与此同时，2026年度印度棉花种植面积预计同比增长超13%，CCI预计2026/27年度收购量将扩大至12001500万包，提前清库回收资金、释放库容的诉求强烈。部分印度业内人士判断，78月CCI竞拍将延续偏热势头，2026/27年度新棉上市前或实现100%清仓。
本网编辑分析：印度CCI的加速清库对全球棉花市场的影响不可小觑。一方面，低价印度棉的集中释放将在短期内增加全球现货供给，对国际棉价形成一定压制;另一方面，印度2026/27年度种植面积大...
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