近期，国际棉花市场出现一个值得关注的信号——2025/26年度巴西棉新棉船货正加速涌入市场。据本网从部分外商及大型棉花贸易商处了解，自6月中旬以来，9/10/11月船期的巴西棉挂单量呈现较快增长态势，山东、江浙、河南等地纺织厂及中间商关注度逐步升温，询价活动趋于活跃，尤其在ICE主力合约回落至75-77美分/磅区间时，签约意愿有所释放。
新花报价与陈棉形成价差梯度
从青岛主港报价来看，9/10/11月船期2025/26年度巴西棉M 1-5/32(强力28GPT)基差多在7.5美分/磅左右(仅HVI数据);而港口保税2024/25年度巴西棉M 1-5/32(强力28GPT)净重一口价集中在83-83.50美分/磅。新旧花之间形成了一定的价差梯度，新花基差报价模式也为用棉企业提供了更多的定价灵活性。
然而，尽管关注度提升，下游企业对船货的观望情绪依然浓厚。本网分析认为，这背后交织着多重因素的博弈。
因素一：中美关税“变量”悬而未决
最大的不确定变量来自中美经贸磋商的走向。据新华社消息，商务部新闻发言人何亚东在7月2日例行发布会上回应有关降低或取消对美国农产品关税的提问时表示，农产品贸易是中美经贸合作的重要组成部分，经过近期经贸磋商，双方设定了扩大农产品双向贸易的指导性目标，并原则同意将相关农产品纳入对等降税框架安排。若中美第六轮经贸磋商成果落地，规模300亿美元或更多产品有望适用最惠国税率甚至更低，其中可能包括非敏感的纺织品。
因素二：进口配额捉襟见肘
另一方面，2026年下半年棉花进口配额的紧张格局也在制约企业的采购节奏。2026年棉花进口关税配额总量为89.4万吨，叠加滑准税加工贸易配额30万吨。海关统计数据显示，2026年1—5月我国累计进口棉花82.48万吨。业内普遍判断，截至6月底纺织厂及进口企业手中未使用的棉花进口配额总量或已不足35万吨(含滑准税配额)，却要满足下半年6个月的进口需求。配额资源的“精打细算、细水长流”已成为下半年进口棉市场的常态。
因素三：巴西新棉品质存疑
此外，9-11月船期巴西棉基差偏高，且年度前期装运的巴西棉一般马值偏大、一致性偏差，这在很大程度上制约了用棉企业的下单意愿。对于追求品质稳定的纺织厂而言，新花早期的品质不确定性是实实在在的采购顾虑。
美棉虎视眈眈，性价比优势待释放
值得关注的是，美棉正在成为巴西棉的有力竞争者。从报价来看，7月上旬以来，青岛港保税2025/26年度美棉SM 1-1/8(强力29GPT)、31-3-37(强力29GPT)的一口价分别在84美分/磅、85美分/磅，仅稍高于巴西棉0.50-2.0美分/磅。一旦进口关税下调落地，美棉的性价比优势将显著高于巴西棉。
本网编辑分析：多空交织下的市场博弈
综合来看，当前进口棉市场正处于“多空交织”的敏感节点。从全球基本面看，USDA6月预测2026/27年度全球棉花产量为2527万吨，同比减少5.4%;全球消费量预测为2651万吨，同比增加1.4%;期末库存预测为1549万吨，同比减少7.2%。全球供需结构正由此前的“高产累库”切换至“减产去库”。巴西方面，ABRAPA已将2026年棉花种植面积预估修正至200万公顷，同比减少7.8%，产量预估390万吨，同比减少8.2%。截至5月份，2025/26年度巴西累计出口棉花已超300万吨，同比增长16.6%，创历史新高。
供应端收紧的预期与需求端配额约束的现实形成鲜明对比，构成了当前市场的核心矛盾。ICE期棉近期走势也印证了这一点——7月7日，受美国棉花作...
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