进入7月，国内棉花正式步入花铃期的关键生长阶段。多空双方围绕新年度产量预期与当下疲弱需求展开激烈博弈，郑棉主力CF2609合约在16000—16500元/吨区间反复拉锯。本网编辑认为，当前市场“预期强、现实弱”的结构性矛盾愈发突出，短期震荡格局难以打破，企业需警惕预期差带来的价格波动风险。
一、天气升水持续发酵，减产预期夯实底部支撑
据期货日报报道，6月底以来，棉花期货主力合约价格从15600元/吨上涨至16400元/吨。从技术形态看，期价自低位反弹以来已累计上涨逾700元/吨，短期上行修复需求得到一定释放。
本轮反弹的核心驱动力在于供给端预期的收紧。近日新疆地区出现持续性高温天气，当前正值棉花开花结铃的关键生长期，市场对新棉减产的担忧有所升温。据中国棉花协会消息，上周(6月29日—7月5日)，新疆棉花正处于盛花期。新疆大部分区域气温较常年偏高2℃—6℃，高温日数较常年偏多2—5天，不利于棉花正常生长。
新疆巴州冠农棉业营销部经理李伟齐接受采访时表示，库尔勒地区上周遭遇43℃—44℃持续高温天气，本周气温小幅回落，维持在38℃—40℃。卓创资讯棉花分析师高飞堂指出，7月初南疆尉犁、且末多地最高气温达42℃，北疆石河子、昌吉最高气温也在38℃左右。本轮高温已持续多日，而棉花正处于花铃生长期，短时间高温易导致花粉失活，部分棉田已出现花铃凋落。
相关数据显示，2026年国内棉花减产已是大概率事件。从种植面积来看，2026年全国棉花意向种植面积为4610.94万亩，同比减少166.89万亩，减幅3.5%;其中新疆棉花意向种植面积为4140.32万亩，同比减少159.22万亩，减幅3.7%。多家权威机构预判，美国农业部(USDA)展望论坛预测中国棉花产量将降至697万吨，同比下滑8.6%;棉花信息网测算新疆棉花产量约694.7万吨，同比下降7.1%;新疆维吾尔自治区政府工作报告明确2026年棉花总产量将稳定在560万吨左右，同比降幅9.16%。综合研判，国内棉花产量整体降幅将落在7%—10%区间。
本网编辑分析：近期内外盘联袂走强，核心驱动力在于供给端预期的收紧——天气因素正在重新定价。 但从持仓结构看，价格上行过程中资金增仓幅度有限，显示市场对于当前价位的追涨意愿并不强烈。短期来看，天气炒作窗口尚未关闭，但若无进一步超预期减产信号出现，盘面继续上攻的动能将逐步衰减。
二、南北疆长势分化，供给端不确定性仍存
从棉花长势来看，南北疆的分化格局十分明显。格林大华期货研究院纺织品研究员王子健介绍，阿克苏、喀什等南疆主产区整体长势优于去年，棉田普遍进入初花至花铃期，灌溉充足地块的蕾铃留存状态稳定。而昌吉、石河子等北疆产区棉花生长进度比南疆滞后5—7天，目前处于盛蕾期，受5月积温不足影响，部分棉田株高偏低。
河南宝星物产有限公司总经理郑志海表示，北疆受前期低温影响，果枝现蕾量有所减少;近期受厄尔尼诺气候影响，新疆持续高温且降水偏少，塔城地区与昌吉州产区情况尤为突出。NOAA报告显示当前厄尔尼诺气候已经形成，气象扰动或将贯穿整个生长季。
李伟齐表示，库尔勒区域整体长势良好，渠水灌溉地块株高七八十公分，单株成桃八九个，本周已陆续进入打顶阶段;井水灌溉地块略矮，但坐桃情况良好，打顶前达到九个桃应无问题。郑志海认为，高温天气易引发棉花落花，若能及时保障棉田灌溉供水，高温的影响仍处于可控范围。
本网编辑认为，南北疆的分化意味着最终产量兑现存在较大不确定性。 南疆灌溉条件较好区域的产量受损有限，但北疆受前期低温与近期高温双重挤压，单产下行风险不容忽视。市场目前对减产的定价更多基于预期层面，实际产量仍需等待8月坐桃情况进一步验证。
三、商业库存持续去化，现货结构性偏紧
国内旧棉商业库存持续去化，现货市场呈现结构性偏紧格局。据Mysteel调研，截至2026年6月26日，棉花商业总库存312.42万吨，环比减少10.98万吨(减幅3.40%)。年初库存峰值约569.81万吨，此后步入长达五个月的单边去库通道，6月末较年初减少41%。其中新疆地区商品棉194.39万吨，周环比减少10.04万吨(减幅4.91%)。库存结构上呈现疆内紧、港口松的格局。
与此同时，2026—2028年新疆棉花目标价格确定为18600元/吨，固定产量510万吨进行补贴。2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨。政策端的目标价格支撑与配额管控，共同构成了棉价的下沿保障。
四、需求端淡季特征明显，上涨动能受限
与供给端的火热炒作形成鲜明对比的是，下游纺织行业仍处于传统淡季，需求端支撑有限。据Mysteel数据监测，截至7月2日，主流地区纺企开机负荷在74.7%，较上周下调0.67%。中国纯棉纱样本开工率在69.44%，环比下降0.07%，淡季影响持续深入，下游需求不佳，纱企走货缓慢，库存压力较大。
据纯棉纱集群企业反映，当前开台率在八成左右，近期棉纱市场销售放缓，新增订单不足，产品库存有所增加，部分企业为降库存降价亏本出货。江浙、广东、福建等沿海地区织布厂/中间商大多采取“轻库存”模式，“按需采购，随用随买”操作增多。
本网编辑分析：当前期现基差维持高位运行，一方面反映出现货商挺价惜售心态较强，另一方面也说明期货市场对远期供给宽松的预期尚未完全消退。基差持续高...
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