7月24日，郑棉主力CF2609合约开盘报16020元/吨，收盘报16005元/吨，与前一交易日持平，日内波动仅约110元/吨。成交量200131手，持仓量减少7976手至405052手。期价走平伴随持仓量显著下降，表明资金主动离场或观望情绪升温——多头资金存在获利了结或避险离场行为，上涨缺乏增量资金配合，盘面呈现缩量震荡整理特征。市场在供需基本面未现显著边际变化的背景下，短期缺乏明确的单边驱动。
成本端：新疆机采棉综合成本提供底部支撑
据上海国际棉花交易中心监测，截至7月24日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为15084元/吨(毛重)，北疆均价为15089元/吨，南疆均价为15080元/吨;期货仓单成本均价为15152元/吨(毛重)，北疆均价为15157元/吨，南疆均价为15148元/吨。7月24日，新疆机采棉疆内库销售基差指数(31级双29含杂2.8%以内)为1588元/吨，较上一日上涨5元。
编辑分析：在库综合成本与期货仓单成本构筑了当前价格的双重底部——15080-15150元/吨区间对期价形成坚实支撑。当前16005元/吨的期价较仓单成本存在约850元/吨的升水，这部分价差既是对未来供需预期的定价，也反映了市场对天气升水的溢价。但值得警惕的是，若下游需求持续疲软导致现货跟涨乏力，这一升水空间存在被压缩的可能。
供给端：短期政策放量与中长期减产预期交织
短期来看，政策调控主导供给预期。2026年7月20日，储备棉轮出正式启动。截至7月23日，前四个交易日挂牌量均稳定在8000吨左右，且全部以100%成交率溢价成交——首日成交均价17488元/吨，最高溢价达18910元/吨。7月23日成交均价17416.62元/吨，较22日微跌4.52元/吨，折3128B价格18007.73元/吨。中国储备棉管理有限公司累计挂牌储备棉40109.8530吨，成交量40109.8530吨。预计至9月底将累计释放40万—60万吨资源，叠加主港外棉库存呈现“易增难减”态势，有效填补新旧作交替期缺口。
中长期来看，全球供给收缩逻辑未变。 USDA最新数据显示，截至2026年7月19日当周，美国棉花优良率为45%，之前一周为44%，而上年同期为57%。得克萨斯州棉花的优良率仅为30%。USDA在6月报告中预测2026/27年度美棉弃耕率为23.44%，远高于2025/26年度的15.63%。与此同时，新疆持续高温干旱引发蕾铃脱落及病虫害上升——45℃以上高温将对棉株造成不可逆热害，导致花粉失水失活、授粉效率骤降，田间落花落铃问题突出。南疆棉区面临持续高温与干旱风险，灌溉水源紧张。印度方面，截至2026年7月17日，2026/27年度印度棉种植面积为925.3万公顷，较上一年度同期低28.1万公顷，同比下滑3%。
编辑分析：当前市场正处于“政策顶”与“天气底”的夹缝之中。国储棉100%成交率折射出下游纺企对低价资源的饥渴，但日均8000吨的挂牌量级更多是“试水”而非“定调”——若后续挂牌量进一步放大，将对价格形成更直接的压力。而美棉优良率较上年同期下滑12个百分点、得州仅30%的优良率，叠加新疆高温干旱的持续发酵，全球新季减产预期正在强化。供给端“短多长空”与“短空长多”的矛盾格局，正是当前价格陷入僵持的根源。
需求端：内需淡季与外需关税双重承压
终端处于传统消费淡季，下游纺企开机率普遍下调，产成品库存环比累积，采购策略全面转向“随用随采、刚需点价”，即采即纺模式占主导。7月份市场淡季影响持续，下游及终端市场需求无明显好转，纯棉纱市场交投清淡，成交重心暂稳运行。
外需端面临显著结构性压力。美国依据《1974年贸易法》第三百零一条加征的新一轮关税于7月24日正式生效，中国内地及香港落在12.5%档。叠加原有301条款关税，纺织服装综合关税升至27.5%—36.5%，直接削弱对美出口价格竞争力。外交部发言人已明确表示反对各种形式的单边关税措施。
编辑分析：内销疲软与出口承压形成“双重夹击”。12.5%的额外关税落地意味着对美出口的成本优势进一步被蚕食，订单向东南亚分流的趋势将加速。更值得关注的是，越南同样面临12.5%的关税税率，这意味着传统的转口避税路径也被封堵。在关税壁垒全面抬升的背景下，中国纺织服装出口的竞争格局正在发生系统性重塑——单纯依靠价格优势的时代已经结束，品牌溢价、供应链效率和产品差异化将成为新的竞争焦点。
利润传导：成本高企与纱价疲软的剪刀差持续扩大
原料成本端存在外溢支撑。国际原油价格持续上行推高聚酯纤维生产成本，棉花相对化纤的性价比与替代优势增强，间接抬升纺织端用棉意愿。然而，产业链利润传导严重受阻。国内棉花3128B价格指数报17629元/吨，新疆3128B棉到厂价17527元/吨。棉花现货及储备棉竞拍成本偏高，而终端纱线跟涨乏力，纺企即采即纺利润空间被极致...
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