近期棉花市场行情出现明显切换，前期单边上涨势头暂告一段落，盘面开启震荡回调模式。在外盘多头获利了结、国内储备棉持续投放、新棉上市预期升温以及下游需求未见明显好转等多重因素交织下，郑棉主力合约重心有所下移，市场交易逻辑正从前期的减产强预期，逐步转向供需弱现实的博弈。
期货现货：郑棉跌破万七关口，现货价格同步回落
期货方面，昨日(9月3日)收盘棉花2701合约报16825元/吨，较前一日下跌45元/吨，跌幅0.27%。9月2日该合约已有效跌破17000元/吨整数关口，最终报收16870元/吨，单日跌幅达1.72%，盘面同步呈现减仓态势，多头资金集中止盈离场，市场前期浓厚的看涨情绪快速降温。夜盘方面，棉花2701合约继续走弱，收报16820元/吨，跌幅0.21%。
现货方面，3128B棉新疆到厂价18119元/吨，较前一日下跌216元/吨，现货基差CF01+1294，较前一日收窄171元;3128B棉全国均价18253元/吨，较前一日下跌173元/吨，现货基差CF01+1428，较前一日收窄128元。新疆市场3128B机采棉主流价格已参考17980元/吨。储备棉方面，9月4日计划挂牌出库8000余吨，实际成交率100%，成交均价17410.71元/吨，折3128B价格18062.74元/吨。截至9月4日，累计挂牌成交储备棉已达28.07万吨，累计成交率100%，成交均价17300.44元/吨，折3128B价格17949.39元/吨。
国际市场：美棉突破90美分后回落，全球供需格局转向偏紧
国际方面，ICE美棉在资金推动下近期强势突破90美分/磅关口，8月27日自2024年初以来首次站上90美分。天气是核心推手——美国得州西部地区持续酷热干燥，截至8月23日当周，美棉优良率已降至37%，远低于上年同期的54%，其中得州产区优良率仅为19%。美国约44%的棉花产区正遭受干旱，创下7月14日以来的最高水平。
美国农业部(USDA)8月供需报告显示，尽管2026/27年度美棉种植面积上调至1047万英亩，但因单产大幅下调74磅至798磅/英亩，总产量预估降至1361万包，环比减少9万包，同比减少30万包。若干旱延续，弃耕率或继续上调。
从全球维度看，USDA最新预测显示2026/27年度全球棉花期末库存预计减少510万包(约7%)，降至6970万包，为2011/12年度以来最低水平。全球产量预计减少430万包(近4%)至1.176亿包，而全球纺织用棉消费预计增加200万包(近2%)至1.229亿包。全球库存消费比已回落至56.7%，较上月下降1.71个百分点。产需缺口进一步放大，2026/27年度全球棉花供需格局已由宽松转为偏紧。
不过，美棉周度出口签约环比大减，需求端改善有限，或将限制进一步上行空间。外围市场同步走弱，ICE美棉结束阶段性上涨行情，内外棉价差收窄，进口棉成本支撑有所松动。
国内市场：新棉吐絮进行时，产量变数仍存
国内方面，随着抛储政策落地，本年度供应问题已得到阶段性解决。本次储备棉轮出自7月20日启动，公告未明确轮出总量、日均投放量及结束时间，政策具备灵活调整空间。当前每日挂牌量约8000吨，与2023年轮出初期日均1万至1.2万吨的水平相比偏低。参考2023年经验，当年总挂牌量123万吨，最终成交88万吨。银河期货预计本次轮出量大概在40万至110万吨左右。随着抛储时间的持续和成交量的不断累积，对盘面施加的压力将逐步增强。
新棉方面，当前新疆棉田已全面进入吐絮周期，多地完成脱叶剂喷施工作，新棉集中采摘上市窗口临近。受高温天气及水资源条件影响，不同区域棉花长势分化明显。据BCO生产调查，预计疆棉实播面积为4166.9万亩，同比减少4.4%。北疆于五月下旬遭遇低温挑战，生长进度放缓;南疆七月出现连续高温天气，各产区呈现区域分化，喀什产区生长良好，阿克苏表现与去年基本持平，巴州供水相对紧张，结铃数量同比小幅下降。业内倾向于认为2026/27年度新疆棉花大概率呈现温和减产格局。从调研数据看，2026年新疆棉花产量预计在700万吨左右，仍属于高产年份。
此前市场持续炒作的高温减产预期正逐步落地兑现，资金顺势落袋为安，盘面缺乏持续上行动力。
市场分析：多空博弈加剧，短期震荡格局确立
当前郑棉已进入区间震荡格局，短期17000元/吨关口由前期支撑位转变为压力位。盘面已对新作减产预期进行了较为充分的交易，...
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