8月26日，国内运动鞋服巨头安踏体育交出了一份颇具看点的中期成绩单。今年上半年，安踏集团整体收入同比增长12.9%至435.07亿元，再创历史同期新高。归母净利润达94.87亿元，同比大增34.9%，不过其中包含约15.49亿元来自联营公司亚玛芬集团上市及股权配售带来的一次性会计收益。剔除该笔非经常性损益后，上半年经调整归母净利润约为79.38亿元，实际同比增长12.9%，与营收增速保持同步。
从经营效率来看，集团整体经营溢利率上升0.7个百分点至27.0%，经营活动产生的现金流量净额达130.81亿元，是净利润的1.38倍，自由现金流大幅提升54.2%至116.30亿元。稳健的现金产出能力为后续战略布局提供了充足弹药。
一、多品牌矩阵分化明显，细分赛道成增长主动力
从业绩构成来看，安踏主品牌依然是集团第一大收入来源，上半年实现营收177.71亿元，同比增长4.8%，但经营溢利率下降0.8个百分点至22.5%。对比近年数据，安踏主品牌营收增速已从2023年的9.3%、2024年的10.6%逐步放缓至2025年上半年的5.4%和2025年全年的3.7%，一条逐年放缓的增长曲线清晰可见。大众运动市场竞争的白热化正在压缩主品牌的增长空间。
FILA高端时尚运动品牌实现营收150.45亿元，同比增长6.1%，经营溢利率则逆势提升1.0个百分点至28.7%。在高端运动时尚赛道上的持续深耕，使FILA依然保持着稳定的盈利能力。
最引人注目的亮点来自以DESCENTE(迪桑特)、KOLON SPORT(可隆)、JACK WOLFSKIN(狼爪)、MAIA ACTIVE为代表的其他品牌板块。该板块上半年合计贡献营收106.91亿元，同比大幅增长44.2%，经营溢利率高达33.1%。其中，迪桑特流水同比增长超过20%，可隆流水同比增长超过40%，全渠道折扣保持9折以上。该板块已占到集团总收入的近四分之一，有效填补了主品牌在大基数下增长放缓的空缺，成为拉动集团双位数增长的关键引擎。
渠道层面，集团电商业务整体收入占集团总营收35.7%，按绝对金额计算同比增长15.7%，增速高于集团整体营收。线上依托天猫、抖音等平台，在内容输出、全域运营及会员深耕方面实现了较好发展。
门店方面，截至中期期末，安踏集团全球合计拥有单品牌门店约13000家。其中安踏(含安踏儿童)门店9682家，较2025年上半年末有所缩减;FILA(含FILA KIDS、FILA FUSION)门店1954家;DESCENTE、KOLON SPORT、MAIA ACTIVE等品牌门店合计526家。
二、行业结构性分化加剧，从“普涨”走向“精耕”
结合行业宏观环境来看，安踏的这份成绩单并非孤立现象，而是运动鞋服行业结构性分化加剧的缩影。
据国家统计局数据，2026年上半年国内服装鞋帽针纺织品类零售额7709亿元，同比增长6.7%，跑赢社零增速5.4个百分点。6月单月服装零售同比增长3.9%，高于社零2.9个百分点。服装消费作为基本生活刚需展现出较...
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