进入2026年下半年，国际棉花市场的焦点之一，无疑是巴西棉产量的接连上修。巴西国家商品供应公司(CONAB)对2025/26年度巴西棉产量的预测，从1月的381.8万吨、6月的397.84万吨、7月的405.98万吨，再到8月最新报告的408.5万吨，呈一路较大幅上调趋势。而巴西全国棉花出口商协会(ANEA)发布的8月供需表更为乐观——2025/26种植季巴西棉产量预计为417.8万吨，较6月预测上调17.2万吨，环比增长4.3%。ANEA同时将2026年出口预测上调至341.8万吨，并将2026年末库存预估从279.4万吨上调至291.4万吨。
从收割进度来看，截至8月28日当周，2025/26年度巴西棉收割率已达80.6%。部分巴西棉花加工厂、出口企业及国际棉商判断，CONAB仍有可能小幅上调年度产量预测。从1月到8月，CONAB的产量预估累计上调了26.7万吨，涨幅约7%，这一调整力度在近年巴西棉产季中并不多见。
产量“热闹”背后，中国买家为何谨慎?
然而，与产量预估不断上调形成鲜明反差的是，9、10、11月船期巴西棉在国内纺织厂、中间商中的询价和签约积极性目前并不高。综合市场各方反馈，制约中国买家出手的主要原因集中在以下三个方面：
其一，棉花进口配额“余粮”有限，企业使用趋于谨慎。 据海关统计，2026年1至7月我国棉花进口总量约102.63万吨。考虑到进口一定比例溢量，以及2025年1%关税和滑准税配额可延至2026年2月底前使用等因素，业内分析认为，截至7月底纺织厂和进口企业手中尚未使用的1%关税加滑准关税配额仅剩约30万吨(含尚未申请的配额)。下半年剩余配额捉襟见肘，企业自然“精打细算”，优先保障刚需采购，对远期船货的签约自然趋于谨慎。
其二，巴西棉花“性价比”优势并不突出。 据部分棉企报价，目前9、10、11月船期巴西棉M 1-5/32(强力28GPT)基差约6.5美分/磅(对标ICE2612)，而9、10月船期澳棉SM 1-5/32(强力29GPT)基差为12至12.5美分/磅。表面看巴西棉基差较澳棉低约5.5至6美分/磅，但考虑到巴西棉在强力、马值等指标上的差异，其实际性价比并未对买家形成足够吸引力。部分纺织厂反映，前期装运的巴西旱地资源占比偏高，不仅长度一般，马值和含杂也普遍不理想，对生产中高支棉纱的配棉和排单产生了一定影响。
其三，质量担忧促使买家“等等再看”。 纺织厂和贸易商普遍担心9、10月船期的巴西棉存在短绒率高、马值偏大、水分偏高等问题，因此更倾向于签约11月以后船期的一致性、可纺性更好的巴西中期棉。这一“观望心态”在某种程度上延缓了远期船货的签约节奏。
全球供需格局收紧，中长期利好正在积蓄
从全球视角来看，巴西棉产量的持续上修并非孤立事件。美国农业部(USDA)8月供需报告显示，2025/26年度全球棉花产量小幅上调，但消费量调增超过90万包，主要增长来自中国、印度、越南和印度尼西亚。全球棉花出口量上调超过72万包，全球库存消费比随之下调至61.9%。进入2026/27年度，全球棉花供应总量环比调减近55万包，原因是期初库存减少超过了产量的增加。多家机构判断，全球棉花市场正由宽松格局逐步转向紧平衡。
国际棉价方面，ICE期棉在2026年上半年持续走强，4月盘中最高触及75.62美分/磅，创近两年高位;7月合约更一度收于86.81美分/磅，创下2024年4月以来最强收盘表现。国际棉花咨询委员会(ICAC)预测2025/26年度Cotlook A指数将落在每磅75至80美分区间。在全球供需收紧的宏观背景下，国际棉价重心有望继续震荡上移。
市场展望与企业的应对之策
综合来看，2025/26年度巴西棉产量大概率将定格在410万至420万吨区...
会员内容
来源：
