上周(9月14日—18日)，国内外棉价同步震荡下行。国内新棉上市脚步渐近，叠加纺织市场“金九”旺季启动明显偏缓，棉价连续承压走低;国际方面，美联储加息推升美元，投机资金集中撤离商品市场，带动国际棉价回落，但跌幅小于国内，内外棉价差环比有所收窄。中国棉花价格指数(CCIndex3128B)周均价17667元/吨，环比下跌479元/吨;郑州棉花期货主力合约CF701周均价16014元/吨，环比下跌659元/吨。市场逻辑正从“减产预期”向“现实供需”切换，短期弱势格局基本确立。
一、储备棉轮出降温，企业竞拍转向“按需定量”
储备棉轮出进入第9周，国内棉价持续回调，纺织企业竞拍策略明显趋于保守，以消化现有库存为主，成交均价环比下跌。本周挂牌上市资源4.05万吨，成交3.77万吨，周成交率93.1%，较前期99%以上的满额成交水平出现明显回落。周平均成交价格16816元/吨，环比下跌500元/吨;折3128B价格17447元/吨，环比下跌507元/吨;最高成交价17920元/吨，最低成交价16220元/吨。自7月20日轮出启动以来，累计挂牌储备棉资源36.12万吨，成交25.82万吨，成交率99.15%。
市场分析：成交率的回落并非供给不足，而是企业采购心态的真实映射。当前多数纺企手中仍有前期低价原料库存，在新棉即将批量上市的预期下，补库紧迫性下降，“随用随购”成为主流操作。储备棉的托底效应仍在，但对价格的向上驱动力已明显减弱。
二、供需两端双重压制，国内棉价加速下行
国内新棉零星开秤，供应端压力预期持续增加;下游纺织需求未见实质性回暖，终端服装、家纺订单增量有限，企业原料补库维持随用随购节奏，国内棉价承压下跌。
新疆棉花处于吐絮高峰期，部分地区已有少量机采棉采摘。目前开秤的轧花厂普遍表现谨慎，籽棉价格呈回落趋势，手摘棉多集中在8.3元/公斤左右，较前一周回落约0.2元。北疆部分轧花厂零星采购机采籽棉，收购价约7.3元/公斤，衣分40%—42%不等，新棉理论成本价折公定约16600—17000元/吨。轧花厂对高价普遍警惕，收购心态趋于保守，成本支撑同步下移。
市场分析：新棉开秤价低于市场此前预期，意味着新年度棉花成本中枢较上一年度有所下移。在减产幅度不及前期预估的背景下，供应端对价格的支撑力度正在削弱。国内棉花产量减产幅度或较小，轧花厂对于收购价格普遍谨慎，对于高价比较警惕。
三、国际棉价震荡下跌，内外价差有所收窄
同期，美联储如期加息，美元走强压制商品市场，叠加美国棉区天气改善，棉花优良率有所修复，减产幅度不及前期预计，新棉供应压力增加，投机资金集中止盈离场，国际棉价有所回落。Cotlook A指数周均价94.4美分/磅，环比下跌2.3美分/磅，按1%关税折人民币为15748元/吨(含200元/吨港口费用)，较中国棉花价格指数(CCIndex3128B)低1919元，价差较前一周缩窄102元;ICE棉花期货近期合约周均价79.7美分/磅，环比下跌3.6美分/磅。
市场分析：USDA 9月供需报告将美棉产量环比下调3%至1320万包，但下调幅度不及市场预期，多头集中止盈引发盘面抛压。从全球格局看，2026/27年度全球棉花产量预计同比下降近4%至1.176亿包，产不足需的格局并未逆转，但短期宏观压力与需求疲弱正在主导定价逻辑。
四、下游“旺季不旺”，订单模式加速向小单短单转型
“金九”旺季启动偏缓是本周棉价下跌的核心产业背景。截至9月17日，纯棉纱样本成品库存30.52天，环比小幅下降0.44%，但整体订单增量有限，纱企以执行前期订单为主。纺织集群企业开台率维持在八成左右，市场整体交投一般，订单不足，产品库存普遍维持在一个月左右。
终端订单恢复不及预期，织造环节纱线及布匹端的补库意愿仍较谨慎，反映出终端消费修复力度有限。当前秋冬传统订单尚未进入集中释放阶段，下游从布厂到终端对于冬春订单下单谨慎，维持短单、小单模式，部分企业选择不下单、观望等待。纺企利润受挤压，原料补库维持随用随购，需求与库存端对棉价支撑不足。
市场分析：订单模式向“小单快反”持续转型，意味着中间环节的原料备货周期被压缩，传统“旺季集中补库”的脉冲式需求正在弱化。纺织企业需要适应这种“需求更碎、节奏更快”的新常态。
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