6月29日，国内股市与商品市场共振走强，郑棉期货空头资金主动离场，主力合约收于16070元/吨，较前一交易日结算价上涨390元。国内棉花3128B价格指数报17372元/吨，微跌32元。外盘方面，ICE期棉主力合约收于76.43美分/磅，微涨0.07%;进口棉到港均价(M指数)报84.71美分/磅，折1%关税进口成本约14062元/吨。
一、郑棉反弹的驱动力何在?
6月29日郑棉的强势反弹，表面上看是空头资金主动离场引发的技术性修复，背后实则是多重利多因素的共振。从供应端看，全国棉花商业库存持续去化，截至6月26日，棉花商业总库存已降至312.42万吨。新疆库区库存204.43万吨，较去年同期下降3.54%，流通货源持续收紧。更值得关注的是，市场已出现明显的结构性紧缺——双29、双30等高等级棉存量稀少，疆内优质棉基差稳定在1450-1650元/吨，贸易商惜售挺价意愿强烈。
与此同时，2026—2028年新疆棉花目标价格确定为每吨18600元，当前现货、期货价格距离政策底线仍有明显空间。政策托底效应显著，为棉价提供了坚实的下方支撑。
二、需求端疲软——不可忽视的隐忧
然而，反弹的成色仍需接受需求端的检验。当前纺织行业处于传统淡季，企业新增订单较少，产成品棉纱库存自5月下旬以来持续累积。据监测，截至6月18日，山东棉纺企业棉纱库存天数已升至30天，较5月中旬低点增加7天;企业开工负荷降至62.35%，较5月中旬下降2个百分点。全国主流纺企开机负荷约74.8%，其中内地中小企业开工仅维持在六至七成。
纱线价格方面，上周棉纱价格下调幅度在300-500元/吨，部分企业已出现纺纱亏损。纺企采购策略极为保守，普遍执行刚需随采模式，大规模囤货行为基本消失。这种“上游挺价、下游观望”的格局，正是当前棉花市场多空拉锯的真实写照。
三、全球供需格局：紧缩周期确立
放眼全球，USDA最新供需报告奠定了2026/27年度全球棉花“供应收缩、需求稳健”的紧平衡基调。全球棉花产量预计2526万吨，同比减少144万吨(降幅5.4%);消费量预计2651万吨，同比增加36万吨(增幅1.4%);期末库存预计1549万吨，同比减少120万吨(降幅7.2%)。全球期末库存预计降至7110万包，为近八年最低水平。USDA预计2026/27年度全球棉花价格将从过去两季的约80美分/磅反弹至90美分/磅。
美棉方面，26/27年度产量预计290万吨，较上一年度调减12万吨。尽管近期主产区降雨使干旱有所缓解，但截至6月16日，受D2至D4级别干旱影响的美棉种植面积占比仍达44%。厄尔尼诺现象已确认形成，今年秋季可能增强至中等或强等级，天气扰动远未结束。
四、后市展望：三季度或是关键窗口
综合来看，短期6-7月棉市将持续处于多空拉锯的震荡格局。但中期来看，7-9月新棉上市前，新年度产量下降将成为市场关注的焦点，棉价涨势或进一步放大。多家机构预计，下半年棉花价格或延续震荡上涨趋势。全球棉花重心有望继续抬升。
不过，以下风险因素值得警惕：一是储备棉轮出预期可能对上涨形成压制;二是美棉产区旱情持续改善后，USDA存在上调产量预估的可能;三是美联储加息预期升温、美元走强对大宗商品价格形成压制;四是中美关税政策走向仍存在较大不确定性。
给中国企业的几点提示：
第一，把握政策红...
会员内容
来源：
