上周五(7月24日)，ICE美棉期货市场遭遇“黑色星期五”。在周度出口销售数据不及预期与美元指数持续走强的双重打压下，美棉价格显著收低，12月合约跌破80美分/磅关键心理关口。截至收盘，ICE12月棉花期货合约下跌1.23美分或1.51%，结算价报79.98美分/磅;另有数据显示12月合约收于79.89美分/磅，跌幅1.63%。无论以哪个数据为准，价格均已失守80美分整数关口，几乎回吐了本周前四个交易日的全部涨幅。
出口数据疲软，需求端隐忧浮现
引发本轮下跌的直接导火索，是美国农业部(USDA)周四发布的周度出口销售报告。数据显示，截至7月16日当周，2025/26年度美国陆地棉净销售量为51,300包，虽然较前一周增长49%，但较前四周平均值减少12%。主要买家包括中国(15,500包)、越南(12,300包)和印度(7,100包)。当周出口量为276,300包，较前一周增长29%。新作2026/27年度净销售量为16,100包。
从数据结构来看，虽然单周签约量环比有所改善，但整体仍低于近期平均水平，反映出全球棉花需求端复苏动能不足。中国作为最大买家的采购力度未能显著放大，也在一定程度上压制了市场对后市需求的预期。
美元强势施压，宏观利空共振
与此同时，美元指数的强势表现进一步加剧了棉价的下行压力。7月24日，美元指数反弹至101.40上方，延续自6月FOMC会议以来的涨势。交易员对美联储在9月前加息的预期概率已升至81.4%，远高于一周前的52.4%。中东地缘冲突升级推动国际油价一度突破100美元/桶，进一步加剧了通胀担忧和加息预期。
美元走强意味着以美元计价的棉花对海外采购商而言变得更加昂贵，这将在一定程度上抑制非美地区的进口需求。此外，油价若持续回落，将降低棉花替代品聚酯纤维的生产成本，从而可能进一步削弱棉花的消费替代优势。
天气博弈未了，供应端仍存变数
尽管短期基本面利空占据主导，但天气因素依然是左右美棉价格走势的核心变量。西得克萨斯州降雨有限的预期并未消失——该地区在未来一周至10天内预计降雨量有限，而热带风暴“伯莎”虽可能给沿海地区带来强降雨，但预计不会惠及最需雨水的美棉主产区西部。
从作物生长状况来看，截至7月19日，美国棉花作物评级优良的比例为45%，较前一周的44%有所上升，但远低于一年前的57%及五年同期均值50%。其中得克萨斯州棉花优良率仅为30%，与上周持平，大幅低于一年前的51%。当前正值棉花开花结铃的关键生长期，未来数周内的降雨分布和高温强度将直接决定最终的产量前景。供应端的不确定性将继续为市场提供中期支撑。
编辑分析：短期修正而非趋势反转
综合来看，上周五美棉的下跌更多属于连续上涨后的正常技术性修正，而非趋势性反转。本周前四个交易日美棉累计涨幅达1.72%，积累了一定的获利盘。在出口数据不佳和美元走强的催化下，多头选择在周末前获利了结，属于市场正常的情绪释放。
从更宏观的视角来看，当前美棉市场正处于“弱现实”与“强预期”的博弈之中。现实层面，出口需求疲软、美元走强、加息预期升温构成阶段性压制;预期层面，主产区天气干旱、新棉优良率偏低、全...
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